哈尔斯:高增长有望延续,市值和业绩弹性巨大

2016年营收同比增长77.35%,归母净利同比增长253.78%:

公司发布2016年业绩快报:实现营业总收入13.45亿元,比去年同期增长77.35%,归属上市公司股东的净利润1.32亿元,比去年同期增长253.78%。对应第四季度营收4.41亿元,同比增长91.7%,归母净利4680万元,同比激增430.6%。公司2016年营业收入和净利润的增长的主要来源于海外市场销售稳定增长、“聚焦大客户”战略实施到位以及人民币贬值等因素。

海外销售有望持续增长,生产效率提升带来盈利能力提升:

从公司2016年的经营情况来看,公司持续精细化管理,效果已经明显体现,生产效率的提高,以及质量管理水平的改善,都将逐步提高公司成本费用控制能力、良品率和毛利率水平。而海外业务的爆发以及“聚焦大客户”战略的落地效果很大程度上取决于公司的生产制造能力以及效率的提高,我们预计未来随着管理层对于改革的坚决执行以及进一步推进,公司管理红利将有望得到进一步释放。

定增发展高端水具业务,公司未来业绩弹性巨大:

公司于16年3月完成对瑞士高端水具品牌SIGG的收购,未来计划将新建年产800万只SIGG高端杯生产线,整合“SIGG”品牌优势及其营销网络资源,填补公司在高端产品线上的空白,从而进入毛利率更高的高端杯设计、生产和销售领域,享受消费升级带来的红利。在智能杯方面,公司计划通过新建年产300万只智能杯生产线,整合智能杯的专利技术,使公司业务从传统制造业向智能硬件领域扩展。目前智能杯方面,公司已经与电信运营巨头之一中国电信签署战略合作协议,双方将在智能杯的大数据挖据、云端信息处理与采集、数据接口、数据托管与安全、数据的共享等方面开展深入合作。除此以外,随着双方的合作不断推进,我们预计中国电信有望与公司在营销端展开深入合作,这将为公司的销售增长带来更多想象空间。

市值和业绩兼具弹性,持续高增长可期,维持“买入”评级:

我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.73和0.97元,当前股价对应PE分别为23和17倍,考虑到公司市值仅46亿,SIGG高端水具和智能杯业务所带来的未来业绩弹性巨大,维持“买入”评级。

风险提示:内销业务及高端产品增速低于预期