核心结论:2016 年12 月新增人民币信贷10400 亿元,显著高于历年12 月的季节性均值。12 月新增人民币信贷几乎全部来自于中长期贷款。2016 年12 月新增社会融资规模1.63 万亿,在新增信贷一万亿的情况下,1.63 万亿的社融增量略显偏低。压低社融的主要原因是12 月债市调整造成的企业债券发行受阻,12月企业债券融资净增量-1072 亿。12 月M2同比增速11.3%,比上月下降0.1%;M1同比增速21.4%,比上月下降1.3%。我们预计2017 年在地产销售下降的过程中,货币增速仍将进一步下行。
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