化工行业周报:丁二烯持续高景气,继续关注石化及煤化工产业链

投资要点:

市场回顾:上周,化工板块下跌4.24%,沪深300指数下跌1.66%,化工板块跑输同期沪深300指数2.58个百分点。年初至今,化工板块累计下跌2.29%,沪深300指数累计下跌0.44%,化工板块跑输同期沪深300指数1.85个百分点。

行业观点:丁二烯持续上涨,继续关注石化及煤化工产业链。本周,国内丁二烯市场延续涨势,中石化两度上调价格,累计涨幅达2000元/吨至21500元,短期来看,根据隆众石化统计,2017年上半年,国内及亚洲地区丁二烯装置检修相对集中,其中涉及国内产能总计74.5万吨,而上海赛科、镇海炼化的检修时间集中,国内丁二烯供给将受到影响。从中长期来看,原油价格上涨,页岩气供应的乙烷制乙烯技术路线及与煤制烯烃成本优势明显,石脑油制乙烯路线将逐步被取代,副产品丁二烯供应量缩减。同时汽车销量快速增长带动丁二烯需求量增加,丁二烯价格有望继续上涨。建议重点关注华锦股份(000059)、齐翔腾达(002408)。涤纶长丝方面,原油作为涤纶产业的最初原料,原油价格上涨将直接推动涤纶长丝价格,同时2016年涤纶长丝新增产能大幅减少,同时下游企业需求稳定增长,涤纶长丝供应格局改善,库存水平仍处于低位。油价上涨叠加供需关系改善,涤纶长丝价格有望继续上涨,建议重点关注涤纶长丝龙头桐昆股份(601233)。PVA行业,国内PVA 多为煤制PVA,生产成本约8500元/吨,而国外多采用乙烯法PVA,成本为1万元/吨左右,我们认为油价上涨将使电石法PVA成本优势明显,煤头PVA需求量有望快速上涨,有望进一步推动煤制PVA价格上涨,建议重点关注皖维高新(600063)。

新能源补贴政策落地,利好三元材料及燃料电池汽车,建议重点关注当升科技(300073)及燃料电池龙头雪人股份(002639)。2016年12月29日财政部、科技部、工业和信息化部及发展改革委发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,新补贴标准分别对客车、乘用车及物流车动力电池能量密度出台更加细致化要求,对于非快充类纯电动客车,85-95wh/kg补贴系数为0.8,95-115wh/kg补贴系数为1,115wh/kg以上补贴系数为1.2;乘用车方面,纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于90wh/kg,对高于120wh/kg的按1.1倍给予补贴,鼓励动力电池向高能量密度方向发展;货车及专用车方面,动力电池能量密度不低于90wh/kg。根据电池不同的技术路线判断,三元材料尤其是高镍型三元材料是动力电池的发展方向,三元材料龙头企业将优先受益于新能源补贴落地。此外,新政策对于燃料电池汽车补贴有所倾斜,将维持2016年标准不变,对于燃料电池乘用车,给予20万元/辆补贴。对于燃料电池小型货车、客车,给予30万/辆补贴。对于燃料电池大中型客车,中重型货车,给予50万/辆补贴,同时制定了燃料电池技术标准,额定功率不低于驱动电机额定功率的30%,且不小于30KW,燃料电池补贴标准明晰化有望推动燃料电池行业快速发展,优先布局燃料电池企业将优先受益,我们推荐燃料电池龙头雪人股份(002639)。

行业推荐评级。OPEC减产望助推原油价格大幅上涨,石化产业链相关产品及煤头化工产品受益;新能源汽车补贴落地,对新能源汽车动力电池能量密度更加细致化,同时鼓励向高能量密度方向发展,此外补贴政策对燃料电池标准做出规定,利好行业发展。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。