证券行业月报:上市券商12月净利润环比下滑,主要受经纪、自营拖累

业绩综述:上市券商12月营业收入环比上涨、净利润环比下滑,2016年全年业绩同比大幅下滑。上市券商发布12月财务数据简报,共实现营业收入200.15亿元,环比增长13%,其中,18家环比上涨,8家环比下跌,国元证券、太平洋、东北证券涨幅居前;实现净利润48.70亿元,环比下滑28%,其中,10家环比上涨,16家环比下跌,国元证券、太平洋、方正证券涨幅居前。根据月报数据计算,2016年上市券商累计实现营业收入1,970.07亿元,同比下滑42%;累计实现净利润803.30亿元,同比下滑46%;净资产为9816.18亿元,环比增长2%,较2015年底增长9.82%。

板块涨跌幅:12月券商板块跑输大盘。12月沪深300下跌6.44%,券商板块下跌9.66%。

中介类业务:经纪业务交易量环比降低,投行业务股升债跌。

1、经纪业务:12月日均股基交易额为5,108亿元,环比减少25%,交易活跃度下降。2、投行业务:12月股权融资3031亿元,环比增加228%,其中,IPO 为265亿元,环比下降14%,增发2766亿元,环比增长348%; 12月债券融资740亿元,环比下降68%,其中,公司债为620亿元,同比下降65%,企业债为121亿元,环比下降76%;12月新三板挂牌413家,环比下降9%。

投资类业务:自营业务股债双跌,集合资管发行份额环比上升。

1、自营业务:12月沪深300指数为环比下跌6.44%;中债综合净价指数环比下跌1.48%。2、资管业务:12月券商新发行产品488只,环比增长63%,发行份额173.56亿份,环比上升29%。

融资类业务:两融余额环比下跌,股权质押规模环比增长。

1、两融业务:截止12月底,两融余额为9392亿,环比下降4%,主要是受大盘交易量下跌的影响。2、股权质押业务:12月,券商股权质押业务的标的证券参考市值为2168亿,环比增加44%,市场份额为57%,较上月降低4个百分点。

投资建议:券商股目前估值仍然较低,存在一定安全边际;且业绩随大盘企稳有所回升。我们维持行业“强于大市”的评级,短期建议关注以下几类公司:1、业绩表现较好的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;2、估值近历史底部的券商如:东方证券、兴业证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、东兴证券;4、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金融、国盛金控。

风险提示:宏观经济下行超预期、低利率风险、股市波动风险。