钢铁行业:钢铁股时机已到,去年276,今年地条钢

报告摘要:

事件描述。

1月10日,中钢协2017年理事(扩大)会议强调,中央已经明确把淘汰落后产能,特别是清理地条钢作为今年去产能工作的重要内容,已成为一项政治任务,2017年6月30日前地条钢将全部清除。

受消息影响,1月10日午后黑色系期现货及A 股钢铁板块较大拉升,铁矿、螺纹、热卷、焦炭等期货涨停,申万钢铁逆势上涨0.91%。

事件评论

【1】突破点:2016年地条钢政策已收紧,2017年持续成去产能突破点。从2016年年初6号文件提出要对地条钢企业“立即关停,拆除设备,并依法处罚”到9月份通报江苏地条钢情况,以及12月份五部委联合印发《关于坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能打击“地条钢”规范建设生产经营秩序的通知》并处分江苏河北两地负责人等情况看,针对地条钢2016年全年政策不断收紧。现在更是首次提出去除地条钢时间表,结合近期环保高压态势,以及对行业企业实行差别电价和阶梯电价等情况看,地条钢必是2017年去产能主要突破点。

【2】切入点:地条钢产能无精确统计,不排除淘汰中频炉作为切入点。虽然目前地条钢产能产量尚无明确统计,从地条钢生产设备中频炉上看,全国70家中频炉钢厂,2015年全国中频炉钢厂粗钢产能约1.2亿吨,产量4000万吨。但中频炉并不等同于地条钢。目前对于中频炉是否一刀切,政策尚不明朗。不过从高层表态“去产能不等于去落后产能,需要的话,先进产能也要去”以及《产业结构调整指导目录(2011年本)(修正)》将“用于地条钢、普碳钢、不锈钢冶炼的工频和中频感应炉”列入淘汰类等情况看,去地条钢运动中,中频炉不排除是切入点。

【3】转折点:清除地条钢大概率致行业供给收缩,或比肩2016年煤炭276天政策效果,2017年钢铁股转折点或因此来临。我们认为,以清除地条钢为催化剂,钢铁行业或面临供给大幅收缩。若上半年真能完成地条钢清除工作,并对于中频炉供给收紧,结合去产能边际效果改善,则钢铁行业2017年供需基本面将有较大改善乃至反转,不排除爆发像煤炭行业276天政策之后的大行情。特别是当前对政策仍有疑虑,并且钢铁股配置低位的情况下,地条钢清除或成为转折点。

【4】短期钢价或震动回调,节后看好补库行情。当前环保、清理地条钢等较大支撑了价格预期,但消费淡季仍可能使钢价有所回调。春节后我们相对看好补库行情:一方面基建房地产投资等时滞需求仍将在开工旺季有所拉动;另一方面,虽然目前库存环比有所提升,但相对水平仍处于历史低位。