12月金融数据显示,国内实体部门合计来看,负债同比增速继续下行;目前观察到的数据尚无法确认金融机构同业负债同比增速能否延续11月的下行之势,更为重要的是更为广义的银行负债(除存款和国外负债的其他所有债务)同比增速能否下行。我们测算的总规模为170.3万亿的贷款加债券余额12月末同比增长19.8%,较前值下降0.6个百分点;这与社融数据反应的情况相同,总规模为156.0万亿的社融余额12月末同比增长12.8%,较前值下降0.5个百分点。分部门来看,非金融企业和政府部门负债同比增速的下行是较为确定的,也符合我们的预期;家庭部门负债同比增速仍在上升,12月末达到23.4%,比我们预期的更为强劲,结合现有数据,我们猜测其近期或触顶回落;金融机构负债同比增速平稳,但其与最终数据的偏差可能较大,存在较强的不确定性。货币供给方面,12月M2同比增速录得11.3%,小幅低于前值11.4%。我们可以用11月金融数据综述的标题代表我们的观点,“实体部门融资萎缩,金融去杠杆势在必行”。
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