公用事业2016年10月报:行业整体估值合理,关注PPP和绩优股

市场回顾:10月份沪深300指数上涨2.55%,公用事业指数上涨2.28%,跑输大盘0.27个百分点。其中SW环保工程及服务上涨0.63%,跑输大盘1.92个百分点;SW燃气上涨3.69%,跑赢大盘1.14个百分点;SW水务上涨1.56%,跑输大盘0.99个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为42.85倍、34.44倍、27.50倍。

环保板块:10月份环保板块走势落后大盘,整体估值有所回落。消息面主要围绕PPP,继上个月发改委推介了第三批PPP项目后,财政部也推出了第三批PPP示范项目,项目数量及投资金额均比前两批显著提高,其中环保行业以污水处理、垃圾处理、供水、生态建设等领域的项目占比较高。财政部还要求在垃圾处理、污水处理领域开展PPP模式强制试点。PPP作为稳增长的重要手段,环保公司有望持续受益PPP订单的增长。三季报整体业绩较为良好,近八成公司实现业绩增长。标的上建议关注业绩增长良好、估值较低、安全边际较高的细分领域龙头个股,以及业绩弹性大、市值较小、具备较高成长性的个股,主要标的:碧水源、启迪桑德、东江环保、博世科、高能环境。

燃气板块:经济的疲软及油价的走低,导致今年以来用气的需求增速逐渐放缓。为进一步刺激用气需求,天然气价格很可能将面临新一轮的下调。对于燃气公司的影响,则要具体看气价下调对促进终端需求增长的程度。天然气市场走弱也进一步倒逼气价改革。10月中旬国家发改委印发了两个《办法》,加强对天然气管输定价的规范,为管道向第三方开放创造了条件,同时,也为未来最终实现“管住中间、放开两头”的气价市场化改革做进一步铺垫。建议关注业绩增长较好、估值较低的中天能源、深圳燃气。

水务板块:目前板块的机会主要看PPP的催化。由于水务行业具有明确的收费机制以及政策导向性较强,推广PPP模式较为成熟。在PPP题材的带动下,可适当关注涉足PPP业务的水务公司的交易性机会,主要相关标的:国祯环保、首创股份、兴蓉环境、武汉控股。

风险提示。政策落实低于预期,环保投入低于预期,气价改革的不确定性。