传播与文化行业年度报告:传媒步入产品升级时代,内容提升打开产业空间

传媒娱乐业是互联网上半场的最大受益方。

1.互联网上半场:用户娱乐消费习惯养成。中国区IOS 非游戏应用收入榜TOP10皆娱乐。iPad 中国区APP 榜单TOP100主要为娱乐消费类应用。 2.互联网上半场改造升级传媒娱乐业商业模式。影视产业链已互联网化; 以直播为代表的创新应用快速普及;互联网思维在产品与营销中影响重大。 3.上半场启示录:资本驱动的新经济特性。(1)供给创造需求;(2)集中度快速提升,行业成长周期提速;(3)龙头公司更具产业整合优势。

传媒行业步入产品升级时代,内容提升打开产业空间。

1.传媒业度过市场培育期,进入产品与营销升级时代。传媒各细分产业, 已度过先发优势对决的产业导入期,步入产品、营销竞争升级的快速成长期。尚未达到寡头出现,供需趋稳的成熟期。

2.以电影为例,步入内容驱动增长阶段,距成熟期为时尚早。2016年46.9% 的观众观影次数减少,86%以上原因是“好电影少“。2016年4月开始, 优质电影内容供给不足影响了行业增速。2014-2015年卖座影片由新团队、制作力量主导说明制作环节准入门槛偏低。全国共48条城市院线,集中度较低。与美国相比,国内格局分散,变数较大;距离成熟期为时尚早。

3.端游、页游在内容提升的下半场,市场规模均提升4倍。端游:2000年以来经历3阶段发展,2008年以后进入内容升级下半场;2008-2015年端游市场规模从167亿元上升到612亿元。页游:起步于2007年, 2010-2011年以后进入内容升级下半场;2011-2015年页游市场规模从55亿元上升到220亿元。

2017年传媒行业投资前瞻:

1.电影:2017年好莱坞大片云集,2018年迎开放的内容与发行格局。制作环节竞争加剧,工业化水准待提升;院线资产证券化、行业整合提速。

2.付费时代互联网化、商业模式升级是影视投资大主题。精品剧价值重估, 龙头制作公司已树立先发优势。中期视角:电影、电视剧要素交叉流动, 走向协同发展;关注“直播+”综艺、网络大电影内容创新。

3.游戏:布局移动游戏龙头、电竞化与VR 游戏。

4.广告营销:关注短视频、直播、AR、微信小程序等新型营销变革。

投资建议:传媒相对于A 股市场估值处于6年来最低,建议“买入”。

风险分析:行业增速下行,竞争加剧,并购整合不达预期,政策风险。