12月物价数据点评:春节将近,CPI或创近期高点

低基数、汇率波动和去产能共同作用,PPI继续大幅回升。

2016年12月PPI同比上涨5.5%,高于市场预期。近期PPI持续上升,一方面是汇率波动导致进口大宗商品价格上涨,推升了部分工业品出厂价格;另一方面则是供给侧改革、去过剩产能后供需改善,价格提升。分生产和生活大类上来看,生产资料价格环比上涨2%,与上月增速持平,采掘工业增速放缓,原材料工业与上月持平,加工工业增速提升,与我们上月的分析一致,价格逐渐从上游向下传导;生活资料环比增速提升0.1个百分点至0.3%,除一般日用品外,食品、衣着、耐用消费品增速均较上月加快。

PPI1月翘尾因素较高,预计环比稳定、同比强势。

高频数据来看,2017年1月初生产资料价格企稳,在采掘工业生产资料价格增速放缓后,原材料和加工工业的生产资料边际增速也可能放缓,然而由于2016年基数较小,1月翘尾因素较高,为6.1%,预计1月PPI环比增速稳定,同比增速继续强势向上。

鲜菜价格拖累CPI环比增速放缓,翘尾回落为同比下降主要原因。

2016年12月CPI同比上涨2.1%,较上月回落了0.2个百分点。其中,环比增速提升0.1个百分点至0.2%,翘尾因素下降0.5个百分点回归至0,可见12月份物价同比回落主要因为翘尾因素回落,从环比来看,价格虽增速放缓,但依旧维持上涨态势。分项来看,食品环比增速提升0.2个百分点至0.4%,鲜菜价格边际增速大幅回落是总体增速放缓的主要原因,除此之外,鲜果、猪肉、肉禽、水产品等价格增速均又负转正,提升明显。非食品项环比增速较上月提升0.1个百分点至0.2%,交通通讯和文教娱乐增速明显加快。

春节将近,预计1月CPI创近期高点。

2017年1月,CPI同比增速将创近期一个高点,理由如下:第一,价格传导方面,过去几个月中PPI持续提升,对于CPI有促进作用;第二,高频数据方面,农产品价格企稳,猪肉价格反弹,环比增速将继续提升,第三,季节因素方面,今年1月也是春节所在月份,从图9可以看到,受节日影响,春节所在月CPI环比均为当年最高;第四,翘尾因素方面,根据2016年通胀基数,今年1月翘尾因素为1.55,属于较高水平。综合考虑,预计1月CPI同比增速2.3%-2.5%。