非银金融行业周报:金融监管继续深化,险资基本面趋向好

投资要点

行情回顾。

上周A股市场冲高回落,上证综指在周五收报于3154.32点,周上涨1.63%;深证成指收报于10289.36点,上涨1.10%;创业板收于1965.03点,上涨0.15%。沪深两市周交易额1.71万亿元,日均成交额3429.8亿元,环比下跌3.57%。截止1月6日收盘,沪深300指数收于3347.67点,上涨1.14%。而从行业板块表现来看,中信证券29个行业板多数上涨。涨幅居前的板块分别是石油石化、国防军工以及交通运输板块,跌幅居前的板块是通信和纺织服装板块。其中,证券指数收于8430.30点,周下跌0.29%;保险指数收于1312.30点,周上涨0.52%。

行业动态数据。

证券行业 两融市场余额连续5周下降,反映当前市场流动性受货币政策调整以及节前因素影响有所趋紧,投资情绪较为理性。截止1月6日,两融市场规模较前一交易日环比减少63.53亿元至9328.96亿元;其中融资余额9294.37亿元,融券余额34.43亿元。上周按券商口径统计的新增股票质押数为16.65亿股,股票质押市值213.59亿元,融资规模(0.35折算率)74.75亿元。上周券商合计承销家数20家,总承销金额124.28亿元。其中, 首发IPO上市12家,募资规模39.28亿元;债券发行8只,发行规模85亿元。上周市场上存续期内的资管产品共计3443只,资产净值16221.58亿元。其中,券商管理人的产品数量为3261只,资产净值合计17808.34亿元。上周新三板新增挂牌企业46家,累计挂牌数量达到10209家,其中做市转让1660家,协议转让8549家。成交数量6.73亿股,成交金额36.63亿元。 保险行业1-11月份经营统计数据:一、原保险保费收入28864.87亿元,同比增长28.88%。产险业务原保险保费收入7773.05亿元,同比增长8.73%;寿险业务原保险保费收入16556.68亿元,同比增长33.12%;健康险业务原保险保费收入3841.80亿元,同比增长73.08%;意外险业务原保险保费收入693.34亿元,同比增长17.37%。另外,寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费12114.53亿元,同比增长65.17%。二、赔款和给付支出9450.02亿元,同比增长22.37%.三、资金运用余额131189.16亿元,较年初增长17.35%。银行存款23522.39亿元,占比17.93%;债券43045.28亿元,占比32.81%;股票和证券投资基金18852.32亿元,占比14.37%;其他投资45769.17亿元,占比34.89%。四、总资产149608.60亿元,较年初增长21.04%。五、净资产17554.08亿元,较年初增长9.10%。

投资策略。

券商板块 短期内面临的严格监管环境仍将延续,并由机构传统业务向创新衍生业务进行穿透式延伸。未来板块的估值修复仍将依赖于业绩基本面的回暖和改善。在市场行情维持震荡市的预期下,券商机构的经纪类业务和投行类业务将迎来一段较为有利的发展时期。目前,监管层加快了对IPO挂牌项目的审核速度,对投行储备项目较多的券商来说有利于其投行业绩的快速增长。作为资本市场的投资风向标,在经历了连续三周的震荡回调走势之后,部分券商板块的估值已经回到了历史中值下方,相对于基本面业绩预期来说,当前估值水平下板块长期配置价值凸显,建议关注IPO储备项目较多的招商证券和具备较大向上弹性的互联网券商代表国金证券。

保险板块

近期保监会密集出台一系列行业法规旨在从公司运营、产品开发、股东治理、渠道销售等方面建立完善的监管制度,明确政策红线,强化产品管控和合规监管。目前行业保费收入整体仍保持较快增速,而承保端受理财型万能险产品费率及期限监管趋严因素影响,负债成本下降。投资端,在稳健中性的货币政策调控下,市场短期流动性供给放缓,市场投资收益率上行,利好险企投资收益边际改善,板块利差收益扩大。目前,上市险企的估值普遍处于历史低位,长期配置价值明显。建议在当前时点关注高弹性的纯寿险标的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。