家电行业2017年度策略报告:“智能化+嵌入式”将成为后家电时代的下一个风口

嵌入式厨电处于爆发阶段。2016年以来,尽管宏观经济下行压力仍然存在,但是房地产市场延续15年下半年回暖,从而带动了厨电市场一路上扬。厨房电器近年来被称为“家电行业最后一块利润高地”,行业平均利润率在30%以上,远高于黑电和白电。随着消费主体的不断年轻化,消费理念的进步以及饮食习惯的迁徙,具有节省厨房空间,受热均匀烤制效果好、安全性高等优点的嵌入式厨电开始受到追捧。嵌入式厨电具有市场空间广阔的优势,根据GFK的调查报告显示,中国只有不到15%的家庭拥有烤箱,蒸箱拥有率也不足3%。可见,嵌入式产品,包括电蒸箱、电烤箱、洗碗机的市场规模有极大的上涨空间。我们认为2016年厨电的市场规模在84亿元以上,2017年能达到156亿元,未来3年年增长在70%。嵌入式厨电还具有高毛利优势,目前嵌入式厨电的定价远远过高于普通厨电,嵌入式厨电的定价是普通厨电的倍数,产品利润空间巨大。多数上市厨电企业都在嵌入式产品方面有所动作,万和、老板、美的、海尔、华帝等家电企业均有相应高规格产品推出。

智能白电占有率逐步提升。目前中国家电市场正在加速消费升级,促进产业升级,旨在推动产业朝向高端化、智能化、节能化方向转型。四大家电的智能进程参差不一,其中黑电的智能化发展最快、成熟最早,已经达到90%,而白电和厨电过去由于发展方向不明确,产品智能化不足、客户认同感差槽点满满,但随着物联网、云计算、大数据、人机交互等技术的快速发展,智能白电占比也开始提速,目前智能产品市占率中洗衣机22.50%、空调18.54%、冰箱10.30%,较2015年有了快速的提升,2017年将继续保持快速增长。

投资策略:我们认为2017年家电公司投资主要有以下三个主线:主线一:业绩稳定分红良好的龙头企业:老板电器、华帝股份、九阳股份、格力电器。主线二:智能战略发展迅速:青岛海尔、TCL、美的集团(含小天鹅A)、万和电气。主线三:积极转型+外延发展预期向好:和晶科技、蒙发利。

风险提示:原材料价格继续上涨;市场需求低于预期;智能产品市场推广缓慢;人民币汇率波动大。