策略卓越推:市场焦点依然在流动性

策略卓越推:大消费、公用事业、环保、医药生物、化工

2017年的第一周,A股市场迎来开门红。主要指数全面小幅上涨,上证380、中证500指数领涨,创业板指涨幅最小,价值与成长共同发力,小盘股表现略差。行业方面,国防军工涨幅最高,达到4.98%,其次为交通运输、钢铁和采掘,涨幅后三位分别为非银金融、传媒和医药生物。概念板块方面,北部湾自贸区最为强势,次新股跌幅最深,反映出市场对于IPO放量的担忧。

随着人民币贬值压力的释放,我国外汇储备也明显下滑。12月外汇储备30,105.17亿美元,环比下降1.3%,已达到2011年3月以来最低水平。上周离岸人民币即期汇率上涨1.58%,美元走弱,外汇管制加码,短期人民币贬值压力有所释放,资金外流有所缓解。央行上周货币投放1,500亿,货币回笼7,450亿,完成资金净回笼5950亿,春节前资本市场的流动性依然偏紧,但已趋向平衡。物价方面,稳中有升,受置办年货影响,需求旺盛,蔬菜及猪肉价格均有上涨。我们从上周市场的表现来看,在流动性风险并未完全解除之前,投资者对于高估值的小盘股依然保持谨慎,市场风格依然偏向价值。

1月6日召开的央行2017年工作会议中提出,将继续保持货币政策稳健中性;加大对钢铁煤炭去产能、重要行业转型调整和京津冀协同发展等国家重大战略的支持;加大“双创”、科技、战略性新兴产业等重点领域以及保障性安居工程、健康养老、小微企业、就业、少数民族等的金融支持力度。央行不断强调中性的货币政策,引导市场对流动性预期修正。

行业配置:当前流动性风险环比已经有所减弱,但并未完全消除,尤其是春节之前。政策推进改革的力度加大,提升国改预期。针对当前市场环境,建议关注受利率水平变化影响不大的消费类行业、以及改革相关板块。本期配置建议为:大消费、公用事业、环保、医药生物、化工。

市场风险:货币政策收紧;市场流动性超预期收紧;汇率大幅波动;改革推进力度放缓。