有色金属行业周报:春节后铅锌上涨概率大,仍建议加仓铅锌标的

投资要点

投资策略:仍建议加仓铅锌标的

基于铅锌板块及个股回调已充分,铅锌价格春节后上涨概率较大的逻辑,我们建议可加仓铅锌相关标的,继续关注建新矿业(000688)、中金岭南(000060)和驰宏锌锗(600497)等标的。钴短期仍看涨至30万/吨,资源股及生产流程中钴物料较多的个股受益,可关注钴资源回收及锂电池正极材料最大供应商格林美(002340)、世界第二大钴矿商、钴矿拥有权益产量8960吨/年和铜矿权益量14.54万吨/年的洛阳钼业(603993)和拥有1000吨/年钴矿产量的华友钴业(603799)。铜仍少量过剩、需求改善预期强,可关注自产铜精矿20万吨/年的江西铜业(600362)。

本周展望:铅锌基本面仍最好、春节后上涨概率较大

去库存后矿石供给紧张,锌铅产量明显收缩:根据SMM统计,2016年精炼锌产量为534万吨,同比下降3%,相比其他金属,2016年只有精锌产量实现下降。同时,12月电解铜电解铜/氧化铝/电解铝/原生铅/精炼锌/精炼锡同比分别为3%/17%/19%/-3%/-5%/31%,锌供给量收缩仍最明显,从6月以来仅10月出现同比增长,铅四季度供应开始收缩。我们认为,去年上半年铅锌矿基本完成去库存,到下半年矿石开始紧张,并传导到原生铅和精炼锌冶炼环节。截止最新,除铝外,其他品种库存并没有出现大规模下降,主要原因为去库存需要时间传导,其次是通过对比近五年的库存来看,目前的库存已经处于较低的水平。

价格整体处于历史偏高区域:2016年,基本金属及贵金属均大幅反弹,基本面最好的锌表现最佳,内外涨幅均超过57%。10月以来,金属基本面并未发生重大变化,但金属价格先大涨后大跌。通过对伦敦及上海期货合约价格进行统计和对比得出,铝价处于较低区域、铜价合理、铅锌锡价格处于较高区域。我们认为价格所处位置主要由基本面决定,基本面强的金属处于偏高区域。

春节后铅锌铜等上涨概率大、铜则看需求改善预期。铅锌:我们认为:首先,春节后,铅锌短缺逻辑或将发酵;其次,黑色系调整已经基本完成,继续深跌的可能性较低;第三,资金压力缓解等因素综合作用,或导致春节后铅锌价格上涨。铜:我们认为铜短缺逻辑仍不存在,2017年预计仍过剩30万吨左右,变化不大。但随着20日川普就职上台,5500亿美元基建投资的预期将进一步升温,美国经济复苏将拉动铜消费,铜价上涨概率较大。随着12月有色金属价格下跌,相关板块及个股均明显回调。截止至最新,相对于-12-5,沪锌下跌6.58%,SW铅锌板块下跌10.57%。相对于2016-10-1,沪锌上涨15.36%,SW铅锌板块上涨6.71%。

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