策略周报:新一轮中级反弹进行中

当前,新一轮中级反弹进程已经确立,进二退一是基本节奏。过程仍将曲折,但方向震荡向上。新一轮反弹的原因主要在于企业景气修复、投资者博弈存在空间以及外部冲击尚未到来。

经济的真实景气并没有像GDP数据表现得那么差。宏观的“经济数据”需要与微观经济状况区分开来,可能是未来几年观察经济的常态,主要原因在于企业端的“供给侧整合”,即优胜劣汰,“剩者为王”。虽然在过去几年中,经济持续下滑,但微观企业活动的景气数据表现得更为顽强。未来宏观经济增速虽然很可能会有进一步下行的风险,但微观企业的活力度要再次跌破2015年9月的低点恐怕很难。这对市场指数形成微观托底基础。 从投资者行为博弈的角度看,指数也已经阶段性筑底,正在重新开启震荡反弹之路。从指数与融资余额的关系来看,当前两市融资余额与指数出现背离,显示指数已经阶段性筑底。而从指数上部的阻力位来看,当前指数距离前期密集成交区间上沿3570点尚有较大距离。同时,由于时间推移,前期密集成交区间3370-3570之间的筹码正在被不断稀释,这就意味着指数上行的阻力在减小。

从外部冲击来看,比较明显的风险在于美联储加息与“特朗普冲击”。这些风险尚未到马上暴露的时点。就美联储加息而言,其在1月底的议息会议中将会透露三月份加息的概率。如果概率较高,将在2月初对市场造成一定情绪冲击。而3月份的议息会议中如果决定加息,又恰逢市场处于反弹高位,则会有较大的冲击效应。而“特朗普冲击”在于特朗普政府推出的“自杀式”贸易保护政策,这将对中国企业的出口造成较大的冲击,从而影响制造业的景气回升。但由于特朗普要在1月下旬上任,同时其贸易保护措施形成法案通过尚需时日,而对企业的冲击则更加延后,因此未来两三个月尚属负面冲击的真空期。

投资策略:1、抓住新一轮中级反弹机会,在市场回调时出击;2、行业上关注军工、农林牧渔、石油化工等;主题上关注国企改革及进口替代;3、关注去产能与国企改革重合的行业龙头,如宝钢股份(600019)、中国神华(601088),关注地方国企改革的目标企业,如宜宾纸业(600793)、江西长运(600561)、国机通用(600444)、标准股份(600302)等;关注进口替代板块标的,如时代新材(600458)、蓝晓科技(300487)等。

风险提示:外部风险提前爆发。