投资策略报告:研究集粹,机构投资者减仓近尾声

市场回顾:上周上证综指上涨1.63%,创业板指上涨0.15%,两市日均成交额上升至4300亿元,较前一周放大约700元。申万一级行业全部收红,其中国防军工、交通运输与钢铁表现最佳,传媒与非银金融涨幅最小。

宏观关注:上周人民币反弹是以下几个因素的综合结果:①近期央行加强外汇管制;②流动性适度从紧,上周继续净回笼5950亿元资金,同时收紧离岸人民币流动性;③1月美国新总统即将就位,避免操纵汇率争议;④上周联储会议纪要表态低于鹰派预期,美国小非农、非农数据不及预期等推动美元走弱。我们认为至少一个季度内,加息干扰、人民币贬值等不利干扰较少,市场面临相对较好的环境。

金工观察:基于日收益率的HMM择时信号:上证综指判断为一致看多;沪深300震荡;ZZ500判断为震荡;上证50判断为震荡。收益率的MACD择时信号&择时因子:ZZ500得分7分,判断本周(1月9日-1月13日)继续稳中求进;创业板指得分4分,短期动量仍偏低,恢复需等待;HS300得分6分,快速线反复,成交量维持低水平,判断本周(1月9日-1月13日)震荡。

策略推荐:博弈/存量指标预计上升至0.30附近。机构相对散户的净卖出额减少至250亿元,较近几周已大幅减少,显示16年12月机构群体的减仓行为已经接近尾声,如果后续市场出现我们乐观预期下银证净转入叠加机构对散户净买入的情景,市场反弹的强度将会超预期,如果未能出现共振,市场后续的扩张走势还会受到博弈/存量指标的制约,量能温和释放更有利于市场长期走强。在一季度的政策密集期,在农业供给侧线索上,除了市场广泛关注的农地流转方向,我们提示对绿色优质农产品产业链方向的关注;在国企混改方向中石油天然气和铁路领域在2016年9月底的央企混改6+1名单中未出现过,是最新鲜的央企混改方向。