策略点评:2017年资本市场的政策框架

证监会于近日举办系统“一把手”学习贯彻十八届六中全会精神培训班。证监会党委书记、主席刘士余指出,证监会系统2017年工作要在“稳”这个主基调和大局下,在把握好度的前提下奋发有为,在资本市场的关键领域真正有所进取;要把防控金融风险放到更加重要的位置,摸清风险隐患,提高和改进监管能力,勇于担当,加强监管协调,确保不发生系统性风险;要深化多层次资本市场体系改革,强化资本市场基础性功能。

关于“稳”这个主基调和大局,证监会副主席姜洋去年12月27日在首届人民财经高峰论坛上表示,实体经济决定虚拟经济,资本市场必须为实体经济的振兴提供源源不断的支持。资本市场能不能发挥应有作用,能发挥多大作用,稳定是首要前提和决定因素。稳是主基调,稳是大局,离开了稳,一切都无从谈起。

说到这里,2017年资本市场政策框架的两条主线其实已经很明确了,第一:“稳”是主基调和大格局。把防控金融风险放到更加重要的位置,确保不发生系统性风险;第二,实体经济决定虚拟经济,资本市场必须为实体经济的振兴提供源源不断的支持。而且,“稳”是资本市场实体经济振兴提供支持的前提。

更进一步讲,中央经济工作会议新闻稿里面重点提到:“我国经济运行面临的突出矛盾和问题,虽然有周期性、总量性因素,但根源是重大结构性失衡,导致经济循环不畅,必须从供给侧、结构性改革上想办法,努力实现供求关系新的动态均衡”。在中央看来,当前的主要矛盾,也就是最重大的结构性失衡:实体经济越来越差,虚拟经济越来越好。市场对资源配置起决定性作用,要扭转脱实入虚的局面,只有降低虚拟经济回报率的同时,提高实体经济回报率。因此今后我们我们会看到,严厉全面的金融监管将常态化,稳字当头,强化资本市场服务实体经济的基础性功能建设,减税等实体经济扶持政策则呼之欲出。