金融工程周报:股市行情乐观,防范上升中的回撤风险

投资要点:

市场表现:2017年的第一周市场行情较为活跃,上证指数领涨各主要指数,成交额也在温和放大。混改相关板块具有较高的持续性,已经形成市场一致预期。流动性压力和人民币贬值压力的缓和均支持股市处于上升通道,各指数20日均线仍未到达拐点,上升行情有待进一步确认。总体来讲,我们对A股走势保持乐观,下周虽然有出现小幅回调的可能,但整体走势不会被破坏。从几个关键指标来看,1)本周沪深两市个股日均涨停个数为55.75家,日均跌停个数为4.75家,整体表现较为强势,但有走弱迹象。2)WIND商品指数震荡为主,小幅下行,整体活跃度不高。黑色系本周初跌幅较大,虽然之后逐渐企稳,但是需求回落明显,缺乏支撑。农产品商品价格仍未见明显好转。3)1周SHIBOR利率(2.4410%)出现明显回落,而中证10年期国债利率(3.1953%)本周整体仍在上升。本周央行公开市场操作净回笼资金5950亿,结合SHIBOR走势来看,年末流动性紧张局面暂时得到缓缓解,但债券收益率仍然较高,市场长线趋紧的预期仍未变化。4)本周中美元指数USDX出现较大幅度回调,主要货币对美元均出现大幅升值,主要原因在于美联储1月4日公布的会议纪要释放了多重不确定性信号,包括美元快速升值影响美国国内通胀及出口和加息进程将受政策具体实施影响等。美元的不确定性使得人民币贬值压力暂时缓解,对国内债市和股市均有积极意义。

50ETF期权:成交量PCR较上周下降,深度虚值认沽期权的隐含波动率仍然处于低位,短期波动率预期较低,市场行情乐观。

资金流向跟踪:市场活跃度明显提升,资金流向层面仍然是以主力净流出为主,但市场资金流出总量大幅减小。行业方面,主力资金流入排名靠前的行业为国防军工、食品饮料和采掘,主力资金流出较大的行业为传媒、机械设备和电器设备。以Wind主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为大央企重组指数、证金概念指数和沪股通50指数。

基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的平均仓位均有所上升。普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金平均仓位分上升0.49%、0.41%、0.44%、0.78%和0.73。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益1.31%,基准1.14%,超过基准0.17%。国海研究量化组合二号本周收益2.25%,基准1.72%,超过基准0.53%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

多因子风格:从因子角度看,本周全A股中表现突出的因子包括换手率(-),成交额(-)、LCAP(-),SP(+)和BP(+),总体来讲,因子表现符合预期,整体风格未有明显变化。具体分行业来看,相对换手率因子(+)在汽车行业中表现最为突出,其次是BP(+)因子在综合行业中的表现,另外,成交额(-)和换手率(-)在钢铁、通信、国防军工和轻工制造等行业中均表现异常突出。值得关注的是沪深300和中证500股票池中,交易型因子的表现与全A股中差异较大,而动量反转效应更加突出,LCAP在沪深300中仍然不适用。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。