宏观研究月报:2016经济企稳收关,2017PPP资产证券化启动

摘要

能源工作会议部署2017工作,坚定化解煤炭过剩产能:12月27日,全国能源工作会议安排了2017年的能源领域重点工作。

2017年争取关闭落后煤矿500处以上,退出产能5000万吨左右,煤炭消费比重下降到60%左右,非化石能源和天然气的消费比重相应提高。到2020年,煤电装机规模将被控制在11亿千瓦以内。能源发展改革的关键是供给侧结构性改革,在能源领域需要积极扩大有效投资,坚定煤炭去产能,防范煤电产能过剩,推进新能源发展,促进经济运行保持在合理区间。预计2017年煤炭落后产能去化与先进产能释放将并举,随着季节性因素的消退,煤炭价格将进一步维持平稳格局。

数据点评:11月鲜菜价格大涨,燃料价格上升,带动CPI整体温和回升。大宗商品继续上涨加低基数效应,PPI提前冲进“3时代”。但我们认为大宗上涨将不可持续,预计PPI将于明年一季度见高回落。11月工业增加值同比增速稳中微升,年内有望延续平稳态势。11月社会零售品销售总额同比增速回升,一方面是由于消费品价格持续快速上涨,另一方面源于部分需求在“双十一”集中释放。11月固定资产投资企稳。本月金融数据的最大意外在于房贷的坚挺和表外融资数据的异常回升。房贷仍然维持在高位,且占据了绝大多数新增人民币贷款份额,主因滞后效应,地产销售压力还未完全在金融数据中显现,而非金融企业的信贷融资仍然低迷。

PPP资产证券化正式启动,民间资本引入方式多样化:12月26日国家发展改革委、中国证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,要求各省级发展改革委与中国证监会当地派出机构及上海、深圳证券交易所等单位应加强合作,充分依托资本市场,积极推进符合条件的PPP项目通过资产证券化方式实现市场化融资,提高资金使用效率,更好地支持传统基础设施项目建设。预计示范项目评定落实后,在2017年下半年将迎来新一轮PPP落地热潮,能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业等将成为重点推进的行业。

风险提示:(1)人民币贬值幅度若大超预期。(2)地产调控政策若带动投资大幅下行。(3)改革低于预期。(4)通胀上升幅度超过预期。