煤炭行业周报:库存充足,煤价延续下跌,板块调整较充分

截至1月4日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下跌11元至614元,去年11月开始累积下跌了116元或16%,跌去了去年涨幅的1/3。秦皇岛库存上升2%至727万吨。截至12月30日北方四港库存下降7%至1,658万吨。

秦皇岛锚地船舶数量周均48艘,环比下降29%。沿海煤炭货运指数下降0.3%,连续4周下降。六大沿海电厂库存下降3.2%至1,118万吨;库存天数下降2天至16天;日耗量下降0.6%至67万吨,同比增加7%。产地煤价延续下跌态势,跌幅小于港口,动力煤下跌1%-2%(如大同南郊5,500大卡弱粘煤坑口价下跌1%至445元;鄂尔多斯5,200大卡原煤坑口价下跌1.3%至370元),炼焦煤延续微跌态势,跌幅1%以内(临汾、晋中、山东等地普现1%以内的下跌),无烟煤价格暂时稳定。总体来看,本周基本面依然趋弱,港口、产地煤价仍在下跌通道,港口库存充足,而需求平淡。春节前后,工厂放假停工,需求可能会进一步走弱,在库存充足背景下,煤价或延续弱势的态势。焦煤方面:尽管受到中频炉、重污染天气频发引发停产等一系列钢铁供应的下降影响,粗钢日产量从11月下旬以来连续下跌4%,而钢铁价格并未出现明显上涨,钢价本周上涨2%,刚结束了连续2周的下跌,可能与需求较弱、库存充足有关。钢铁的量价低迷对焦煤产生了负面影响。另一个不利影响是焦煤库存。近期焦煤库存有了明显上升,大中型钢厂焦煤库存天数由11月的9天连续增长至13天,京唐港焦煤库存从12月的66万吨增长56%至103万吨。库存水平已经接近正常值。我们认为焦煤偏弱的格局仍将持续,但总体格局仍好于动力煤。经过1个多月以来的调整,板块的阶段性悲观预期(流动性偏紧、供应加大、需求较弱、煤价下跌)已经反映在股价中,一些优质个股跌幅20%左右,12月份板块表现全行业最差。煤炭适合左侧交易,建议投资者可逢低布局,关注调整较大的优质个股的机会。兼并重组是煤炭“十三五”规划的主题之一,也是供给侧改革继续推进的主要方式,建议关注国企改革和兼并重组标的。建议关注西山煤电、冀中能源、潞安环能、中国神华、ST*山煤、陕西煤业等。

港口、产地煤价延续下跌。截至1月4日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下跌11元至614元,去年11月开始累积下跌了116元或16%,跌去了去年涨幅的1/3。产地煤价延续下跌态势,跌幅小于港口,动力煤下跌1%-2%(如大同南郊5,500大卡弱粘煤坑口价下跌1%至445元;鄂尔多斯5,200大卡原煤坑口价下跌1.3%至370元),炼焦煤延续微跌态势,跌幅1%以内(临汾、晋中、山东等地普现1%以内的下跌),无烟煤价格暂时稳定。

港口库存充足,需求指标平淡。秦皇岛库存上升2%至727万吨。截至12月30日北方四港库存下降7%至1,658万吨。秦皇岛锚地船舶数量周均48艘,环比下降29%。沿海煤炭货运指数下降0.3%,连续4周下降。六大沿海电厂库存下降3.2%至1118万吨;库存天数下降2天至16.5天;日耗量下降0.6%至67万吨,同比增加7%。

煤价或延续跌势。总体来看,本周基本面依然趋弱,港口、产地煤价仍在下跌通道,港口库存充足,而需求平淡。春节前后,工厂放假停工,需求可能会进一步走弱,在库存充足背景下,煤价或延续弱势的态势。

钢铁量价低迷,焦煤库存近期上升,焦煤偏弱格局或延续。焦煤方面:尽管受到中频炉、重污染天气频发引发停产等一系列钢铁产量的下降影响,粗钢日产量从11月下旬以来连续下跌4%,而钢铁价格并未出现明显上涨,钢价本周上涨2%,结束了连续2周的下跌,可能与需求较弱、库存充足有关。钢铁的量价低迷对焦煤产生了负面影响。另一个不利影响是焦煤库存。近期焦煤库存有了明显上升,大中型钢厂焦煤库存天数由11月的9天连续增长至13天,京唐港焦煤库存从12月的66万吨增长56%至103万吨。库存水平已经接近正常值。我们认为焦煤偏弱的格局仍将持续,但总体格局好于动力煤。

投资建议:经过1个多月以来的调整,板块的阶段性悲观预期(流动性偏紧、供应加大、需求较弱、煤价下跌)已经反映在股价中,一些优质个股跌幅20%左右,12月份板块表现全行业最差。煤炭适合左侧交易,建议投资者可逢低布局,关注调整较大的优质个股的机会。兼并重组是煤炭“十三五”规划的主题之一,也是供给侧改革继续推进的主要方式,建议关注国企改革和兼并重组标的。建议关注西山煤电、冀中能源、潞安环能、中国神华、ST*山煤、陕西煤业等。