上海证券宏观研究数据库

评论:本提前预测为上月(11月份)数据未公布前完成,体现了近期市场上机构对经济前景的主要看法:价格、货币和经济前景预期整体平稳中,分歧明显,预期差异仍然较大。从市场整体预测情况看,12月份CPI提前预测的中值和均值分别为2.1和2.2,与10月实际值持平,略低于11月,预测分布区间为(1.8,2.5),分布长度并未缩小,且方向性分歧仍存;PPI提前预测的中值和均值分别为2.7和2.6,虽然低于11月份实际值,但比10月份的实际值大幅提升,表明工业价格回升已成市场共识。12月份工业增加值提前预测的中值和均值均为6.1,基本持平前期数据;投资预测的中值和均值均为8.2,亦基本持平前期实际数值,说明投资企稳为市场主要预期。我们认为,投资仍然是第一增长动力,在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下,投资稳中趋升应该是大概率事件;因此我们对未来6-12个月的经济相对乐观;加上工业品价格回升,所以我们一直有看好未来股市表现,认为近期因资金季节性扰动不改股市上扬趋势。

货币增长预测中值和均值都是11.5,说明市场一直以来存在着货币趋紧的预期正在逐渐放缓,只是实际收缩比预期还要略快。但随着经济底部走稳的时间延长,信心恢复的机构显著增多,尤其的价格形势的改善和投资的加强——主要体现为工业价格回升,中长期信贷的增加,企业经营效益经济见底、效益回升,从微观经济行为主体企业角度,伴随价格形势好转,经营效益也将改善。经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。整体看,各机构见对经济前景的信心分歧仍然较大,股市形成合力过程或要稍长一些。

11月份数据公布后,以及2016年年末的股市、债市、汇市“叁调整”格局,对近期市场信心冲击明显,预计最新的市场预期将是:经济偏软+货币偏紧+价格偏高。但经济效益回升也是共识,因此金融市场的调整仅是波动而已,股市并不改2016年2季度以来的缓慢向上趋势。