医药行业深度研究报告:迎政策春风,血透行业步入千亿大蓝海

国内血透透析率相比国外提升空间巨大。我国目前有超过300万人的终末期肾病患者,而接受透析治疗的患者不到20%,远低于发达国家70%-90%的水平,主要原因是终末期肾衰竭治疗费用高昂,在农村或中西部等经济落后地区难以推广。另外之前国家对透析中心的设置有严格管制,卫生部规定只有二级甲等及以上资质医院单位才有资格开办血液透析中心,透析中心集中于发达地区,难以满足基层患者需求。

大病医保政策极大释放透析治疗需求。终末期肾病已纳入国家大病医保报销范围,2015年7月国务院发布《关于全面实施城乡居民大病保险的意见》,随着大病医保政策的逐步落实,未来城乡居民的大病医疗费用总体实际报销比例能超过70%,部分地区整体报销比例将达90%,这将极大释放透析治疗需求。

独立血液透析中心政策将逐步放开。2014年3月19日国家卫计委医政医管局发布《关于征求独立血液透析中心管理规范和基本标准意见的函》,建立透析中心不再要求必须为拥有肾内科的二级以上医院,2016年12月卫生部发布了《血液透析中心基本标准(试行)》和《血液透析中心管理规范(试行)》,明确了独立血透中心设立的标准和规范,指出血液透析中心属于单独设置的医疗机构,并且鼓励血液透析中心向连锁化、集团化发展。国内一些省份已经相继发布政策鼓励独立血液透析中心的建设,社会资本发展透析服务将步入黄金时代。

国内血透市场规模将达千亿,透析服务是最大蛋糕。国内目前血透市场规模达到300亿,业内人士预测至少还有5倍增长空间。设备、耗材、服务、药品是血透市场的四大要素。2015年全球透析市场总规模约730亿美元,而透析服务市场规模就达到了600亿美元,占到了约82%的份额。当我国血液透析市场逐渐成熟以后,血液透析服务的吸引力要大于血液透析产品行业。

重点推荐公司。国内A股目前涉及血透业务的公司有宝莱特、常山药业、新华医疗及蓝帆医疗等,其中宝莱特是A股上市公司中血透产业链布局最为完备的企业,建议投资者重点关注。

风险提示:1.政策进展低于预期的风险;2.血透相关产品降价风险;3.医保对终末期肾病保障水平低于预期的风险。