批发和零售贸易行业:行业大概率回暖,建议提前增加配置

总体来看,零售行业在2016前三季度整体业绩平淡,仍未明显回暖。行业仍然面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难,行业景气度仍在低位。上市公司方面,我们以申万零售行业74家上市公司为样本(下同),1-3Q2016营业总收入合计7555亿元,同比增长1.54%,增速比上年同期下降4.00个百分点;归属母公司净利润146.31亿元,同比增长5.12%,增速比上年同期上升9.46个百分点;扣非后归属母公司净利润为111.37亿元,同比增长20.26%,增速比上年同期上升38.47个百分点。1-3Q2016零售行业综合毛利率为15.23%,较上年同期下降1.83个百分点。1-3Q2016期间费用率为12.56%,较上年同期增长了0.78个百分点。

从单季度经营情况来看,3Q2016单季度申万零售74家公司营业总收入为2443.29亿元,同比增长6.82%,增速高于2Q2016的2.57%;归属母公司净利润为38.74亿元,同比上升90.99%,而2Q2016同比下降了10.82%。3Q2016收入增速小幅提升,而归母净利润增速大幅提高,我们认为主要原因是3Q2015基数较低,零售行业基本面仍然较为疲软,其复苏有待进一步观察。我们预计2016全年增速尚可,但仍然缺乏大幅改善的复苏动能。

(1)CPI持续高位运行利好必选消费品的销售,超市板块最为受益。(2)黄金珠宝行业间接受益于房地产调控和高通胀,业绩将显著改善。(3)轻资产运营成为趋势,重资产零售企业将受益于资产证券化。(4)购物中心局部饱和,仍具前景。(5)奥特莱斯发展大行其道,未来几年仍然有较好表现。(6)物流地产、仓储地产等地产衍生标的物值得关注。(7)社区商业迎来发展期,便利店是龙头。