中金环境:业绩完美兑现,充足订单确保公司持续增长

投资要点

事项:

近日,公司公布2016年度业绩预告,预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为4.6-5.3亿元,比上年同期增长62%-87%,符合预期。

平安观点:

子公司业绩承诺兑现,全年业绩高增长:公司收购的金山环保和中咨华宇股东承诺2016年税后净利润分别不低于1.90、0.85亿元。报告期内,两家子公司环保业务进展较为顺利,盈利情况均达预期,使得公司业绩实现高增长。

拿单能力强,业绩增长动力足:

2016年12月3日,公司子公司金山环保拟与肥东县环保局及住建局签署市政污泥及蓝藻处理项目特许经营协议,项目建设规模230吨/日,特许经营期30年,总投资3.1亿元。我们预计项目最快将于2017年下半年建成并投运,将为公司每年贡献近2000万收入,500-600万净利润。假设工程建设期确认收入,将为明年贡献上千万净利润。金山环保2017年承诺实现3亿元净利润,该项目将进一步确保公司完成业绩承诺。

2016年12月26日,公司与桃源县人民政府就沅水桃源段上游及小流域治理项目达成合作意向,签署PPP项目协议,预计总投资约10亿元。公司主要负责项目规划、咨询、设计等前期工作。我们认为公司环评业务的引流效应已经显现,预计未来将给公司带来更多订单。

三期员工持股计划接力二期,助力公司业绩高增长:公司第二期员工持股计划于2016年11月26日解禁,目前已全部卖出。公司第三期员工持股计划已于2016年12月13日购买完毕,买入数量占公司总股东的比例为2.52%,买入价格为24元,略低于当前股价,为公司当前股价提供一定安全边际,同时员工持股计划的顺利实施也将助力公司业绩高增长。

盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年实现营业收入28.87、36.83、45.45亿元,每股收益为0.73、1.02、1.31元,同比增长70.9%、40.9%、28.3%。维持35.7元目标价,距当前股价39%上涨空间,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:泵产品毛利下降,应收账款回款速度较慢。