A股市场投资策略周报:流动性短缓长紧,关注长期配置机会

2016年最后一个交易周,市场表现低迷。全周上证综指下跌0.21%,沪深300小幅上升0.08%,中小板指和创业板指分别下跌0.39%和0.13%。全周两市成交1.78万亿,较前一交易周减少2371亿元。行业方面,食品饮料、建筑材料、建筑装饰、非银金融涨幅居前,传媒、国防军工、交通运输、通信跌幅最大。

国内方面,经济延续平稳运行,11月工业企业利润表现良好,而12月PMI虽回落但仍是年内次高点。去年生产、销售加快及出厂价格涨幅扩大是11月企业利润增加的主要原因。不过,本轮利润扩张仍主要依赖于低基数及石油、钢铁等原材料价格反弹,企业利润增长的可持续性仍存压力。12月PMI录得51.4,连续5个月维持在荣枯线上方,处于扩张区间。然而受雾霾治理减产限产影响,企业生产出现回落,补库存意愿也转缓,经济回暖小周期的延续开始面临考验。

流动性方面,A股市场节前持续受到流动性的压制。这一现象在元旦过后的一两周将出现缓解。不过,考虑到今年春节的时间较早,以及中央经济工作会议和央行四季度例会上对货币政策的表态,中期的流动性仍难改收缩趋势。并且,债市去杠杆,资管业务、银行表外等业务监管的强化也使流动性难以再度宽松。而年初的换汇影响,将令人民币贬值压力再度上升,从而进一步强化货币政策中期的易紧难松预期。

策略方面,上周资金面的紧张令市场维持调整而难以有所表现,投资者参与热情不高且市场缺乏持续热点,我们预计本周这种状况将得到缓解,市场将有反弹的机会,但考虑到春节及中期趋紧的流动性特征,我们建议投资者要么快进快出,对包括次新、摘帽等的存量资金热衷题材进行短期博弈,要么立足长远对春节后即将步入的春季行情做提前的布局。建议风格上依然以大为主,重点把握国改、农业供给侧改革、军改等题材。此外对于无论大盘股还是小盘股而言,业绩都是第一考量因素,应优先把握年报及一季报业绩存看点的标的。