策略周报:建议布局业绩预期确定性强的板块

投资要点:

我们认为一季度市场的整体环境依然是趋紧的。从国内经济与通胀、监管与政策以及海外流动性影响三个层面去分析,一季度经济对市场影响偏正面,但通胀会对流动性形成明显制约;而在监管与政策导向上,自2016年12月以来趋严之势并未改变;海外尤其是美元的相对强势预期在1月20日川普就职演讲之前可能难改,并且我们认为一季度川普的施政纲要预期也难以被证伪,这会使得国内流动性被动收缩,而二季度美联储重启加息动作的预期可能再度升温,因此国内流动性环境可能在上半年均处于紧平衡状态。

另外,如果与16年12月相比,我们预计流动性在春节前两周央行的投放时点会相对缓和一些;而且,春节前对于监管层态度的变化是值得重点关注的,因为过去一个月监管趋严的信号是从管理层喊话开始;最后,国内通胀压力、海外美元的强势在一季度可能会延续,这对国内整体流动性环境是偏负面的。

上周上证综指与创业板指数分别下跌0.21%和0.13%。行业上,食品饮料、建筑、煤炭分别上涨1.66%、1.02%和0.93%,石油石化、传媒、国防军工周跌幅居前。从主题上看,ST、合同能源管理、PPP周涨幅居前,智能电视、动漫、卫星导航周跌幅居前。

从空间上看,市场在经历了16年12月杀估值泡沫之后,向下的空间并不大;不过从监管以及流动性环境看,市场调整的周期可能并未结束。因此,我们建议密切关注监管层关于证券市场的态度变化。另外,我们认为需要更为关注业绩的兑现性和估值水平,尤其是在存量博弈阶段,即便确定性的低估也不会一直持续上行,轮动式的低估布局可能更为有利可图。

我们建议关注PPP相关的建筑、建材板块,汽车、化工、元器件中与电动车电池、电控相关的子板块。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。