宏观策略周报:股市存量博弈,债市余波未了

A股市场上周,市场全周弱势震荡,周一周二指数下挫,周三在资金面回暖和债市风险缓解的背景下,市场普遍上涨,但人气不足,后半周市场有所回调。

从成交量看,上周两市日均成交金额为4031亿元,较前一周减少,显示出市场人气不足;两市融资融券余额截至上周四为9478亿元,同样较上周减少,每日减少数量有所下降,表明存量资金趋于稳定。

从行业表现看,申万一级分类大多行业下跌,交通运输、建筑装饰、国防军工和通信表现较好。概念板块方面,受中央经济工作会议的积极影响,国资改革、长江经济带、大央企重组等概念涨幅居前。

利率债市场

上周央行进行逆回购操作净投放3750亿,全周市场利率呈下行趋势。

一级市场方面,银行间市场国债和政策性金融债发行量较前一周减少。中标利率前半周与二级市场差距不大,后半周则走低,平均认购倍数为3.45倍,较之前提升,需求情况改善源于资金面的回暖和投资者情绪的平复。

二级市场收益率曲线整体下行,期限利差急剧收窄后开始恢复,短期品种收益率下行更明显。10年期国债收益率下行10bp至3.18%,10年期国开债收益率下行2bp至3.77%。

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投资策略

A股方面,目前市场横盘整理,为存量资金博弈格局。本周是年末最后一周,资金面压力依旧,且解禁规模为年内最大,解禁市值接近1700亿元,将给市场带来一定压力,中长期来看股市向好,指数回调风险机遇并存,建议投资者保持耐心等待机会,策略方面,建议关注混改、农业供给侧改革、VR红包相关概念。

利率债方面,上周信用风险和资金紧张的情况都有所缓解,债市反弹,然而资金跨年压力仍存,债市的调整可能还未结束,不明确因素较多,建议维持谨慎。

风险提示

外围市场波动、政策不达预期等。