流动性分析周报:贬值预期提升,货币偏紧难改

本周货币市场利率有所回落,截止周四,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.227%和2.544%,较上周同期分别下降-11.4bp和0bp。

就外围环境而言,除成屋签约销售指数环比负增长令人不快外,美国的新屋销售情况以及消费者信心指数均继续向好,美元指数在特朗普预期的延续下依旧维持高位震荡。强势美元下人民币贬值预期则显著提升,在12月期人民币NDF数据的持续走高的同时,即期汇率则保持平稳始终未破7.0的大关,于是两者间的差距由上周的0.30扩大至0.34,12月内人民币内含贬值预期已经由3%大幅提升至近5%,这无疑将进一步加剧国内货币政策易紧难松的预期。

就国内环境而言,控杠杆行为继续推进,上周末证监会有关资管业务的喊话彰显了风险防范的全方位落实。在货币调控方面,面对年底Shibor利率的走高以及交易所逆回购利率的大幅飙升,管理层的行为依旧审慎,在代持风波得到初步缓解后,央行随即回收流动性,本周全市场货币回笼将近5000亿元,甚至超过了上周的净投放额,这在一定程度上表明央行惩戒坏孩子的政策意图。

综上所述,面对强势美元下人民币贬值预期的再度提升,国内货币保持偏紧的预期得以强化,证监会有关资管业务的喊话则令金融杠杆头上的紧箍咒继续收紧,央行重归净回笼的公开市场操作也说明了货币供给救急不救穷的调控原则。因此,Shibor利率短期将继续保持高位运行,且随着春节的临近,其将再度走高。