化工行业周报:新能源汽车补贴政策终落地,关注三元材料及燃料电池龙头

投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上涨0.41%,沪深300指数下跌0.40%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.81个百分点。年初至今,化工板块累计上涨6.85%,沪深300指数累计下跌12.14%,化工板块跑赢同期沪深300指数18.99个百分点。

行业观点:新能源补贴政策落地,利好三元材料及燃料电池汽车,建议重点关注当升科技(300073)及燃料电池龙头雪人股份(002639)。2016年12月29日财政部、科技部、工业和信息化部及发展改革委发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,新补贴标准分别对客车、乘用车及物流车动力电池能量密度出台更加细致化要求,对于非快充类纯电动客车,85-95wh/kg补贴系数为0.8,95-115wh/kg补贴系数为1,115wh/kg以上补贴系数为1.2;乘用车方面,纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于90wh/kg,对高于120wh/kg的按1.1倍给予补贴,鼓励动力电池向高能量密度方向发展;货车及专用车方面,动力电池能量密度不低于90wh/kg。根据电池不同的技术路线判断,三元材料尤其是高镍型三元材料是动力电池的发展方向,三元材料龙头企业将优先受益于新能源补贴落地。此外,新政策对于燃料电池汽车补贴有所倾斜,将维持2016年标准不变,对于燃料电池乘用车,给予20万元/辆补贴。对于燃料电池小型货车、客车,给予30万/辆补贴。对于燃料电池大中型客车,中重型货车,给予50万/辆补贴,同时制定了燃料电池技术标准,额定功率不低于驱动电机额定功率的30%,且不小于30KW,燃料电池补贴标准明晰化有望推动燃料电池行业快速发展,优先布局燃料电池企业将优先受益,我们推荐燃料电池龙头雪人股份(002639)。

尿素春季行情持续高涨,建议重点关注华鲁恒升(600426)。本周尿素价格持续上涨,出厂报价累计涨幅100-170元/吨至1600-1670元/吨。国务院关税税则委员于2016年12月23日发布《关于2017年关税调整方案的通知》,2017年取消尿素、氯化铵等氮肥出口关税;取消重钙、普钙等磷肥出口关税;取消磷酸一铵、磷酸二铵、氮磷二元肥等复合肥出口关税,复合肥出口关税从30%下调至20%。受益于2017年关税力度明显放松利好因素,上周末尿素价格暴涨 80-100元/吨,关税政策出台将有利于提升化肥价格上涨的预期,同时春节临近,铁路货运压力加大,经销商的备货需求有望持续增加,尿素价格将继续上涨。我们推荐华鲁恒升(600426),建议重点关注阳煤化工(600691)。

行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司值得重点关注;新能源汽车补贴落地,对新能源汽车动力电池能量密度更加细致化,同时鼓励向高能量密度方向发展,此外补贴政策对燃料电池标准做出规定,利好行业发展。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。