医药行业政策点评:提升医药流通行业集中度与服务能力

投资要点

事件:商务部印发《全国药品流通行业发展规划(2016-2020年)》。 l 明确十三五发展目标,药品流通/零售业行业集中度将进一步提升。《规划》提出十三五期间的具体目标:培育形成一批网络覆盖全国、集约化和信息化程度较高的大型药品流通企业。药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额90%以上(2015年为86%);药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上,药品零售连锁率达50%以上(2015年为46%)。并提出完善药品流通领域市场机制,会同有关部门参与制订有关竞争政策,清除市场壁垒,打破地方保护和地区封锁,促进形成全国统一的药品流通市场体系。我们认为配合“两票制”、“营改增”等行业政策,医药流通与零售龙头将进一步受益。

提升行业服务能力,综合服务水平为流通行业核心竞争力。《规划》对十三五期间医药流通行业进行了如下几方面的规划:1)合理规划行业布局,健全药品流通网络。2)提升流通管理水平,打造现代医药供应商。3)创新行业经营模式,拓展行业服务功能。4)“引进来”与“走出去”相结合,提升行业开放水平。5)加强行业基础建设,提高行业服务能力。我们认为对流通商的服务水平提出了更高的要求。流通商作为医院上游,其产业升级方向将密切契合下游医院的需求,这也正是契合医院诉求的发展方向。对医院来说:短期来看,取消药品加成、降低药占比等带来控费压力,需要上游提供“高附加值”服务;长期来看,医疗服务走向“市场化”,其上游的竞争将是服务质量的竞争。医药流通未来的功能将不仅是配送和垫资,综合服务能力将是其核心竞争力的体现。

投资策略与推荐个股:在行业集中度持续提升的背景下,我们看好行业龙头。此外,随着“服务”属性的凸显,我们看好业务模式创新力强的公司。重点推荐: 1)全国性医药流通龙头九州通(600998)、上海医药(601607);2)提供药品流通领域产业链延伸服务的柳州医药(603368);3)IVD 流通领域的集约化模式领导者润达医疗(603108);4)外延扩张动力充足的零售龙头一心堂(002727)。