三峡水利:三峡集团大举增持,有望打造重庆售电平台

三峡集团大举增持:据公司公告,重庆中节能将其持有的占三峡水利总股本10.20%的股份转让给长江电力,每股转让价格为人民币9.425元,合计转让价格为人民币9.54亿元。此次股权转让后,长江电力持股10.2%,长电创投持股1.12%,三峡资本持股4.08%,实际控制人三峡集团持股超过15%,成为公司第二大股东(第一大股东仍为水利部综合事业局,新华水利控股持股11.18%,水利部综合开发管理中心持股9.89%)。

重庆售电平台雏形可见:公司拥有重庆市万州区地方电网,具有丰富的地方电网运营经验。此次三峡集团大幅增持后,有望将三峡集团发电侧资源和公司售电侧经验相融合,将公司打造成为重庆地区售电平台。

受益于电力体制改革:在电力体制改革的背景下,公司将受益于电力市场化推进和新增配电网放开。据公司中报披露,2016年上半年,公司完成上网电量7.9亿千瓦时,其中自发水电上网电量为3.56亿千瓦时,其余电量来自于国家电网重庆市电力公司、湖北省电力公司恩施供电公司等单位趸购电量。公司有望通过市场化方式寻求低价电源,从而降低公司外购电成本。同时,重庆市是首批售电侧改革试点省市,增量配网投资放开是改革的重要措施。公司有望凭借丰富的配电网运营经验以及三峡集团的丰富资源,实现售电区域的扩张。

投资建议:我们认为三峡集团大幅增持,有望显著增强公司的实力,看好公司未来发展。预计公司2016-2018年EPS为0.23、0.33、0.36元,对应PE为40.8X、28.5X、26X;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为12元。

风险提示:来水不及预期、电力市场化不及预期。