2017年汽车行业投资策略报告:以电动化、智能化两条主线,挖掘细分领域结构性机会

行业核心观点:

购置税上调至7.5%,优惠力度虽然有所减弱,但比照09年购置税政策影响效果来看,明年的汽车整体基调依然偏乐观,总体增速与今年相比虽会有所下滑,但依然会高于GDP 增速。我们遵循汽车电动化、智能化两条确定性高增长主线,挖掘细分领域结构性机会。针对新能源汽车路线,我们重点落实到掌握核心技术、业绩高预期的整车厂;针对智能网联汽车路线,我们建议关注细分领域优势明显及估值合理的优质零部件供应商。

投资要点:

购置税优惠继续,汽车行业明年依旧略为乐观:在购置税优惠政策的刺激下,1.6L 及以下小排量乘用车会依旧保持较高增速,奠定明年汽车总体基调偏乐观。自主品牌在SUV 高增长趋势下,有望向高端市场上探,占比小幅提升。中重卡在治超治限新政及置换需求周期拐点的影响下,中高增速行情依然会延续至明年。市场对政策持续发力透支消费需求有所预期,因此,明年总体来看,一、二季度销量会有所承压,三、四季度会好于预期,会呈现前低后高的走势,总体增速虽不及今年,但依旧会高于GDP 增速,预计增速达7%以上。

新能源汽车短期调整,长期待提升空间巨大:短期来看,政策迟迟未公布是造成今年销量低于年初预期的主要原因,国家上调补贴门槛,细化技术指标,旨在提高新能源汽车发展质量,新能源汽车短期承压,市场消化政策的不确定性需要时间,明年一季度补贴调整政策公布,主机厂会逐步提高产能,由此来看明年年中或许是局部转折点。长期来看,补贴政策逐步退坡,2018年开始实行考核新能源积分,市场化手段激励大规模商业化,优胜劣汰逐步体现,核心体现在技术优势及生产成本优势。“十三五”战略新兴产业发展规划至2020年新能源产销超过200万辆,成长空间非常大,因此主机厂会逐步上调新能源汽车占比,2018年之前会有扩张产能的预期。

智能网联时代来临,高级辅助驾驶系统率先量产:顺应汽车智能化发展大趋势,汽车安全性是最为关注的主题,ADAS 渗透率有望进一步提升。由于ADAS 集成系统基本被国外巨头垄断,考虑到技术积累、资本实力、竞争格局等因素,本土国产零部件在进口替代、技术升级和外延并购扩张趋势下存在机会,可以关注智能驾驶产业链中感知、决策和执行三层次优质零部件供应商,尤其是细分领域的优质零部件供应商。

以纯电动、智能化两条主线,推荐关注:江淮汽车(600418)、东风汽车(600006)、均胜电子(600699)、拓普集团(601689)