建筑装饰行业:PPP证券化启动,基建PPP标的再次进入买入

事件:12月26日,发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(下文简称《通知》),要求各省级发展改革委于2017年2月17日前,推荐1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目,报送发改委。

《通知》明确了资产证券化PPP项目的范围和标准,后续或将迎来更多催化。《通知》明确了资产证券化PPP项目的范围和标准,重点推动符合下列条件的PPP项目在上交所、深交所开展资产证券化融资:(1)项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序,并签订规范有效的PPP项目合同,政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅;(2)项目工程建设质量符合相关标准,能持续安全稳定运营,项目履约能力较强;(3)项目已建成并正常运营2年以上,已建立合理的投资回报机制,并已产生持续、稳定的现金流;(4)原始权益人信用稳健,内部控制制度健全,具有持续经营能力,最近三年未发生重大违约或虚假信息披露,无不良信用记录。我们认为,在该《通知》之后或将有更具操作性的管理细则出台,PPP项目资产证券化有望迎来更多催化。

存量PPP项目规模庞大,资产证券化是大势所趋,对于盘活存量资产、提升。截止2016年10月31日,财政部PPP入库项目合计达10685个,总投资规模约12.74亿元。我们认为,PPP已经成为政府类项目的主流模式,明年将是持续落地推广的大年。随着PPP项目落地率持续提升,如何解决参与的社会资本退出问题将成为一个迫在眉睫的问题。本次《通知》出台是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化,未来有望获得持续大力推广并落地,来对盘活PPP项目存量资产,提高PPP项目资产流动性,更好地吸引社会资本参与PPP项目建设,推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。

PPP项目资产证券化央企最受益,对板块形成持续利好,首推葛洲坝、中国建筑、中国电建、中国中冶、中国交建等。从行业细分结构来看,我们认为PPP项目资产证券化解决了基础设施建设融资难、回报期长、投资收益不确定的情况。之前基建类PPP标的推荐序列排在园林PPP标的之后,随着PPP项目资产证券化逐步落地并推广,我们认为央企将是最大的受益者。首推葛洲坝、中国建筑、中国电建、中国中冶、中国交建等,龙元建设、宏润建设、腾达建设也将受益。