国防军工行业周报:《规划》重点布局、首批混改方案或批复,军工行业蓬勃发展

投资建议

近日国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,同时中央经济工作会议提出的混改试点方案4个已获批,军工领域有望先启动,我们认为近期在事件驱动的作用下军工行业将迎来蓬勃发展。短期来看,建议关注受益于《规划》的标的(海特高新、成发科技、中航动力、中国卫星、海格通信、宝钛股份、西部材料、钢研高纳、钢构工程、三力士),关注造船业标的(中国船舶、中国防务、中国重工);中长期来看,持续看好军工股三条投资主线。

行情回顾:国防军工板块涨幅0.33%,跑赢大盘,位列28个一级板块涨幅榜第3位。国防军工二级行业中,本周航天装备、地面兵装以及船舶制造均出现上涨,涨幅分别为0.37%、4.04%、2.33%;仅有航空装备出现下跌,跌幅为-0.55%。

国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》:国务院日前印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》(以下简称《规划》),对“十三五”期间我国战略性新兴产业发展目标、重点任务、政策措施等作出全面部署安排。其中涉及到军工领域的规划主要集中在高端装备与新材料产业突破(航空产业、卫星及应用产业、新材料)、超前布局战略性产业(航天发动机、航空装备、深海远海极地技术装备)以及完善体制机制(军民融合)等规划中。我们认为:第一,航空产业新突破关键在于民机业务和发动机。从价值链占比来看,民用飞机机载设备价值占比要大于军用飞机,目前我国民用航空机载设备与系统配套体系基本还是空白,我们认为未来民用飞机的机载设备市场空间巨大,相应上市公司有望受益。第二,未来我国卫星应用方面市场空间广阔。2013年我国卫星应用产值超过1000亿元,预计“十三五”末产值将达到5000亿元,“十四五”末产值近1万亿元,卫星应用领域相关上市公司有望受益。第三,诸多领域中用作高耐热、抗氧化材料以及高性能复合材料的增强材料,未来市场空间也较大。军工领域的新材料可以分为两大类,第一类为结构材料,包括高温合金、复合材料、镁合金、铝合金等,第二类为功能性材料,包括隐身材料、光电功能材料等,未来军工新材料正在向着轻量化、智能化以及超高能化等方向发展。第四,在能源资源短缺和我国不断重视海洋权益的时点,水下通信迎来发展契机。并且由于水下通信技术在海洋探测中拥有较高门槛,目前全球范围内美欧等发达国家处于第一方队,亚洲国家日韩技术实力也有较快发展,随着中国对海洋权益的日益重视,走向深海的相关技术的到空前重视和大力发展,相较于行业巨头美国雷神、欧洲ATLAS和Kong-berg,业内公司发展潜力巨大。建议关注卫星应用领域的相关上市公司中国卫星、海格通信、新研股份,与新材料相关领域受益上市公司宝钛股份、西部材料、钢研高纳、火炬电子等,与海洋领域相关标的中电广通、钢构工程、海兰信、中天科技,与无人潜航器相关的中国重工、三力士等。

首批混改试点方案4个已获批,军工领域有望先启动:中央经济工作会议表示,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。我们认为:第一,民船混改难度最小,军船业务混改受益军民融合。混改试点央企中,中国船舶占据席位。中国船舶(600150.SH)是一家以民船造修为主,军品船舶动力为辅的上市公司,高科技产业有望通过本次混改进一步激发市场活力。第二,核心军品资产证券化是重要途径。资产证券化水平的提高有助于体制外资本的进入。我国军工集团整体资产证券化率不足30%,而国外军工企业资产证券化率达到70%-80%,相较而言,我国军工企业资产证券化潜在空间巨大。第三,铁路与民航混改路径日益明确,预计明年有较大突破。随着中央经济工作会议点名“铁路、民航”等领域要在混合所有制改革方面迈出实质性步伐,这意味着交运行业的投资机会也将围绕改革主线展开。建议关注与造船业相关的中国船舶、中国防务、中国重工等上市公司,通过科研院改制有望优质资产注入的四创电子、国睿科技、航天动力、航天机电等,同时在大飞机产业链标的方面可关注中航飞机、中直股份、中航机电等。

投资建议:近日国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,同时中央经济工作会议提出的混改试点方案4个已获批,军工领域有望先启动,我们认为近期在事件驱动的作用下军工行业将迎来蓬勃发展。短期来看,建议关注受益于《规划》的标的(海特高新、成发科技、中航动力、中国卫星、海格通信、宝钛股份、西部材料、钢研高纳、钢构工程、三力士),关注造船业相关标的(中国船舶、中国防务、中国重工)等;中长期来看,持续看好军工股三条投资主线。第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工)、战略空军(中航机电、中航飞机、中航光电)和国防信息化(国睿科技、四创电子、雷科防务)。第二,受益于研究所改制、资产证券化和国企改革等政策提振的标的,包括中航机电、航天科技、航天长峰。第三,内生增长稳健、估值较低的标的,包括中航机电、神剑股份、银河电子。

风险提示:《规划》落地不达预期,混改方案实施不达预期,航空需求不达预期,油价大幅上升,资产证券化存在不确定性,大盘系统性风险。