非银行金融行业周报:年底关注流动性,价值挖掘兼择时

中银证券观点

证券:本周证券板块下跌1.94%,跑输非银板块和大盘。目前五家大型综合性券商平均市净率为1.48倍,处在估值底部区域,具有长期投资价值。我们从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置进程中劵商的发展空间。大券商建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中小券商中,新理益入主之后业务扩容加速的长江证券,兼具券商弹性特征和AMC主题的东吴证券和推动员工持股计划的国元证券;转型券商的宝硕股份(华创证券)和国盛金控(国盛证券);受益于东莞证券IPO推进的锦龙股份。近期,期货行业相关利好政策有望出台,建议关注中国中期及其他期货业务占比较大的上市公司。

保险:1、本周保险板块下跌1.62%,跑输大盘及非银板块。目前板块P/EV估值约1.15倍,估值修复中有所调整。2、近日监管层发表措辞严厉讲话, 预计未来保险资金运用、万能险业务、股权管理等方面将出台进一步严格规范制度;部分中小险企已经计划在来年调整产品结构、但预计开 门红业务仍有一定增量,大型险企所受冲击较小、相对稳定。3、2016年1至11月,全行业共实现原保费收入28,864.87亿元,同比增长28.88% ;资金运用余额为131,189.16亿元,较年初增长17.35%;股票和证券投资基金占比14.37%。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优 势,以及保险业务的稳健发展,预计业绩可以保持相对稳定,建议重点关注。中国人寿仍具备相对估值的修复空间,同样建议关注。

多元金融:本周申万多元金融板块上涨1.73%,跑赢大盘和非银板块。个股方面,中国中期、渤海金控、熊猫金控等表现突出。近期高层多次提及支持创业投资,对创投行业构成长期利好,建议重点关注九鼎投资等标的。同时建议继续关注AMC和国企改革板块。重点推荐个股包括爱建集团(均瑶集团40亿现金入股,有实力和动力将爱建发展成为大型民营金控集团,未来有持续资本运作预期;信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长,内涵式增速每年20%左右;估值仍处在相对低位,市值相对较小,上涨空间巨大)、经纬纺机(估值低,上涨空间较大,中融信托并表进程有望加速)、辽宁成大(估值较低、安全边际较高,业绩有望高速增长,定增收购中华保险提升盈利能力,股东结构多元化、为公司注入新活力)。也建议继续关注国盛金控(实际控制人互联网领域投资经验丰富,有后续资产注入预期,有望将公司打造成为互联网金控平台)、越秀金控(广州市国企改革概念,打造大型金控平台,有后续资产注入预期、零售电子商务平台和金融主业协同效应逐步体现、推动金融互联网化)等。