非银行业周报:券商风控指标并表监管试点于下月启动

本周观点

由于四大上市险企万能险规模占比相对较小,尽管当前保监会针对万能险、险资举牌等一系列行为进行整顿规范,但四大险企所受影响较弱。万能险规模缩减将有效降低险企负债端的资金成本,而当前长期利率上行也使险资投资端收益率有所回升。目前虽然险企申请数量依旧繁多,但保监会从严整顿将放缓险企新开速度。总体来说,大型险企无论是从负债端的管理能力、投资端的收益率、还是新增保费收入、甚至是应对偿二代的监管体系来说,都具有较强优势,建议继续关注中国人寿(传统老牌险企负债端管理能力较高,投资端收益率有所回升)。

2016年中央经济会议中明提出“加大股权融资规模”、“创造条件推动企业兼并重组”,可视为当前形势下摆在券商面前的机会,给券商投行业务、财顾业务收入增长带来想象空间。IPO提速,截至2016年12月23日,2016下半年IPO过会221家,预计募资规模1540亿元,平均每家募资规模达到6.97亿元。IPO提速将给IPO存量丰富的券商2017年带来收入增量。券商股仍旧兼具安全边际与向上空间,尤其是大型券商,估值处于低位,具有高性价比。

我们仍然建议关注风控能力强、投行业务收入有上升空间、估值低的大型券商,比如国泰君安(资本金充实,投行业务业绩亮眼,估值低)、广发证券(IPO存量储备丰富,全产业链协调发展)、以及华泰证券(互联网经纪业务、财富管理转型较为彻底,全产业链布局全面)。