电子行业2016年年度投资策略:产业结构深度调整,行业迎来超速发展期

大陆信息产业预计将呈现“脱虚向实”的发展趋势,一方面,支柱产业在进口替代和区域赶超的驱动下,实现超速发展,例如半导体全产业链和汽车电子等;另一方面,具备一定产业格局和客户基础的行业,将呈现出产业升级和模式创新的趋势,进而实现跨越式发展,例如智造高材,LED显示和智能终端等。 我们维持一直以来的判断,大陆电子产业,国家政策扶持坚定,结构深度调整加速,生产和融资环境不断完善,全球产能转移和进口替代仍将是未来一段时间的主旋律。半导体全产业链,智造高材(智能制造+高端材料),智端跨周期(智能终端微创新和产业持续整合带来的第二次跨周期发展机会),汽车电子和LED转型创新等,将给予优质企业较高成长性。

投资要点:

半导体全产业链的投融资热潮,适逢本土配套和进口替代黄金机遇期,已形成全产业链协同发展之大趋势。无论从投入力度,发展空间和进口替代必要性来看,大陆各产业环节的龙头企业,将通过持续投入、技术领先、产能规模和创新能力等优势不断提升集中度,跻身国际一流,产品市场增量巨大,行业迎来国产强势替代和无国界投融资高潮,增量信息泉涌不断。我们认为,半导体行业有望成为中国高端制造业崛起的排头兵,在国家大力支持下,利用进口替代和广阔市场机遇,内生与外延并重,在后摩尔时代实现全行业跨周期式发展。

汽车产业将有望迎来从机械化到电动化,再到智能化的全新历史发展时期,便捷/安全/交互等内在用户需求,将为汽车电子全产业链迎来前所未有的发展机遇。从中短期角度,汽车电子化、配置标配化和新能源汽车普及化是确定化的发展趋势,综合驱动动力系统、安全系统、车身电子系统和通讯娱乐系统有望为汽车电子行业带来深度受益契机,未来全球和大陆汽车电子市场规模均有望保持高增长率;从中长期角度,汽车智能化(辅助驾驶、无人驾驶和车联网等)将通过传感和人工智能等技术合力打造技术新趋势,有望构建人+车+环境的综合互联互通系统,预计将带动汽车电子行业新一轮成长。

LED显示及模式创新,将从硬件,到内容服务和运维创新。受益于行业下游(体育、文化、广告)的需求提升以及小间距显示屏的爆发式增长,LED显示行业在2013年完成初步行业洗牌以来景气度不断提升,在行业内兼并和产业链整合向纵深发展的同时,行业内主流公司对LED显示屏的运营模式进行了诸多探索创新,未来有望迎来业绩和估值的双提升。

智造高材,庞大的市场需求将拉动各子行业纵深发展,产业服务升级和产品附加值提升,带来的跨周期机会。智能制造,我国制造业由大到强的发展过

程与智能制造新工业革命形成历史性交汇,为智能制造带来广阔的发展空间和时代性机遇;大陆已是电子产品的全球制造中心,旺盛的生产设备订单,具备较健全的基础设施建设,未来电子制造产线自动化/智能化升级改造和高端装备进口替代将带来明确的投资机遇;高端材料,在电子行业全产业链配套整合过程中,高端材料创新为电子行业提高产品附加值提供明确机遇,向上游高端材料延伸亦是国际大企业发展路径之一;我们认为,半导体材料(硅片/电子化学品等)、新能源电池、AMOLED和虚拟显示、以及消费终端升级(玻璃/蓝宝石/氧化锆)等,均为大陆企业转型升级、并最终实现弯道超车提供宝贵历史机遇。

重点推荐

半导体:华微电子+扬杰科技,太极实业,长电科技+通富微电,国民技术,全志科技;

智造高材:深天马A,胜利精密;

智端跨周期:合力泰,顺络电子;

LED创新:洲明科技、艾比森、利亚德

汽车电子:中航光电,欧菲光和宏发股份;

风险提示:全球宏观经济环境恶化,电子行业景气度降低,以及大陆电子产品国产化进度缓慢和产业升级不达预期的风险。