化工行业周报:2017年部分化肥出口关税取消,关注农化板块投资机会

投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上下跌0.39%,沪深300指数下跌0.67%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.28个百分点。年初至今,化工板块累计上涨6.82%,沪深300指数累计下跌11.77%,化工板块跑赢同期沪深300指数18.59个百分点。

行业观点:化肥出口关税明显得到放松,有助于改善国内化肥供需格局。2016年12月23日,国务院关税税则委员会公布了《关于2017年关税调整方案的通知》,《方案》显示,2017年取消尿素、氯化铵等氮肥出口关税;取消重钙、普钙等磷肥出口关税;取消磷酸一铵、磷酸二铵、氮磷二元肥等复合肥出口关税,复合肥出口关税从30%下调至20%。2016年尿素、磷酸一铵、磷酸二铵均按从量定额,分别按照80元/吨、100元/吨实行出口关税,相比2016年出口关税方案,2017年化肥出口关税放松力度明显强于2016年,有利于氮磷肥出口量的增长,改善氮磷肥国内供需格局。同时关税政策出台将有利于提升化肥价格上涨的预期,从而提高经销商的备货热情,以氮肥为例,2016年1-10月我国氮肥出口量1265.28万吨,同比下降18%,此次关税政策调整有望明显提高2017年氮磷肥出口量。受益于煤炭价格上涨以及自身行业近年来产能出清,目前我国原材料尿素相对于最低点分别上涨41.5%,随着2017年取消尿素出口关税,尿素价格底部回升趋势有望继续延续。我们推荐华鲁恒升(600426),建议重点关注复合肥龙头金正大(002470)。

油价上涨,利好油气采掘+煤化工+油田服务业。目前原油价格由33美元上涨至53美元,相较于年初,同比上涨近60%,此次原油价格上涨主要与原油库存下降有关,OPEC与非OPEC协议将对原油价格产生重要作用,原油价格有望突破60美元/桶。油气开采作为石油化工的上游,石油价格上涨,是推动油气开采的直接动力,油气开采板块将优先受益原油价格上涨。油价持续上涨的大背景下,以煤为原材料的化工具有较大的成本优势,例如电石法制PVC、煤制甲醇、煤头尿素等,我们推荐鸿达兴业(002002)、华鲁恒升(600426)。油价上涨推动资本支出增加,油服公司作为服务公司将随之受益。我们建议关注油服板块的中海油服(601808)、通源石油 (300164)、石化油服(600871)。

行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司值得重点关注;油价上涨,利好油气采掘、煤化工、油田服务业。我们认为化工产品受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。