食品饮料行业周报:茅台17、18年业绩弹性可能被显著低估!

茅台17、18年业绩弹性可能被显著低估。12月12 -16日,食品饮料行业(.3.0%)跑赢沪深300指数(.4.2%)。食品饮料子板块中,葡萄酒(.0.4%)、非一线白酒(.1.4%)、其他价值类(.2.5%)跌幅较小,小市值公司相对抗跌。上周金融市场遭遇股债汇三杀,美联储加息并提升1 7年加息次数预期可能是触发因素,国内流动性压力显著上升,利率下行趋势似乎在逆转,蓝筹为首股票普遍承压。从我们上周与京沪投资者交流来看,在大行情谨慎判断下,波段性操作导致多数投资者食品饮料仓位较低,白酒也如此。展望2017,虽投资者会因食品饮料2016年领涨全市场而担心持续性,但多数对白酒为首食品饮料赚钱仍有信心。特别值得提醒的是,投资者普遍对茅台17、18年业绩弹性预测偏低,这可能成为推动股价17年再创新高重要基石。

最新投资组合:三全食品(24%)、伊利股份(21.6%)、老白干酒(21.5%)、大北农(16.9%)、贵州茅台(16%)。随股价持续上涨并放量,上周京沪路演中三全关注度显著上升。我们持续强推核心逻辑包括:主业利润率大底后持续回升长趋势,驱动力是公司投入产出进入回报期、产品结构升级、新业务投入控制和龙凤收购影响由负转正;新业务鲜食3.0和速冻业务市场有很好成长性,发展空间大。伊利近期股价平平,但优质资产价值回归是大势,对管理层来说业绩和股价是控制权最靠谱保护。行业竞争格局持续改善判断下,看好伊利股价三年翻倍。路演中发现,老白干酒关注度和预期均低,可解释4Q16股价相对疲软。但我们相信,公司利润释放、内生、外延增长趋势可看三年,管理层动力足、团队强优势会随时间不断加强,并购整合事件发生概率随时间上升,赚钱应是好品种。随出货收紧,茅台上周批价稳中有升。从路演情况来看,投资者很可能显著低估茅台17、18年业绩弹性,股价上涨空间大且风险小。农业供给侧改革周末成热点,也利于大北农,猪饲料行业整合或生猪互联网本质上都是产业链效率提升和优化。展望2017,大北农将受益于2017年生猪存栏上行周期、四大增长动力推动猪料增长加速、费用率持续下行、生猪互联网重估,虽有豆粕等成本上升压力,但业务向好趋势不会变。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。