峨眉山A:来年有望客流回暖,未来索道、交通、国企、异地扩张精彩多

明年客流有望回暖,扩建万佛顶索道、酒店有助提高盈利

2016年公司股价萎靡,主要源自基本面不尽如人意,前三季度的客流小幅下滑。但2017年,不利因素大部分消除、金顶修缮结束,在16年筑底的基础上,客流有望回暖。

1-3年内,公司修建峨眉山大酒店六号楼,有望增加客房,并满足中高端市场需求。修建万佛顶索道,有望增加新盈利来源,且索道毛利率多年维持在75-85%,还将拉升公司整体的毛利率,

未来区域交通明显改善,西环线建设如火如荼

乐山绕城高速和仁沐新高速都将在2017年通车。市域旅游公路大环线、成贵高铁、连乐铁路都将在未来两至三年内通车,西环线项目有望2019年完工,大大缩短车程,届时有望串联起四川多个人口大区,预计峨眉山景区游客大幅增长。

存在国企改革预期,激励措施逐步落实

峨眉山作为乐山市唯一的上市公司,有望成为乐山国企项目、旅游资源(小景区、环保车)整合的重要受益标的。10月公司公布新的激励方案,将新产业项目的表现与管理层人员绩效年薪挂钩,以鼓励管理人员拓展项目,开发新的利润增长点。

扩张省内异地景区,新型业务齐头并进

柳江古镇项目正进行稳步建设,开始开发桫椤湖景区,都有望与主景区形成联动合力,创造长远的新盈利增长点。拟投资2.5亿元建设峨眉山智慧旅游服务基地及配套设施建设项目,预计对公司经营产生诸多积极影响。此外,加快在云南地区开发辣木养生资源,发展峨眉雪芽茶叶项目、启动演艺中心项目,都是公司多点开花、实现跨越式发展的关键布局。

我们看好公司的积极运作,预测16/17/18年EPS分别为0.34/0.42/0.49,目前17PE为29倍,给予“买入”评级。

风险提示:1)外部不利因素继续干扰经营。2)新建项目、交通改善、国企改革进度不及预期。