其它专用设备行业2016年日常报告:中车联合体中标芜湖地铁项目,PPP模式加速城市轨交建设

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中国中车联合中国中铁,获得芜湖地铁PPP项目30年特许经营权。本次中标联合体由中国中车及下属企业(中国中车系)与中国中铁下属企业(中国中铁系)组成,项目位于安徽芜湖,线路总长46.8km,总投资估算约146亿元。项目资本金占总投资30%,联合体与政府代表按照7:3股权比例共同出资设立项目公司,联合体所持70%股份,中车系持有37.5%,中铁系持有32.5%。项目公司负责完成项目的投资、融资、建设、运营、维护和移交工作,特许经营期共30年,项目公司在经营期内通过票务收入、非票务收入与政府运营补贴等获得合理回报。

PPP模式加速地铁项目建设进程。今年以来发改委先后批复了南京、厦门、芜湖等多个城市轨道交通建设规划,规划投资额超过5700亿,其中多个项目的资金安排中提出采用多元化融资方式。城市轨道交通建设投资具有稳定经济发展的作用,但项目投资规模大、周期长,PPP模式的引入降低了地方政府财政压力,提高了地方政府投资建设城市轨道交通的热情,轨交建设投资加速确定性更强。以芜湖地铁项目为示范,未来兼具装备制造/建筑施工的专业能力以及强大资金实力的大型央企或国企,将更受益于地铁建设中PPP模式的推广。

十三五期间城轨建设有望维持高景气,对应装备投资规模约7000亿。预计十三五期间,国内城市轨道交通将保持较快发展,十三五末运营线路长度有望接近8000公里,对应城轨交通投资规模约2万亿元。城轨建设中,设备投资占总投资比例约为35%,对应城轨装备投资规模约7000亿元,重点投入领域包括车辆及部件装备(3000亿)和车站配套设备(2000亿),相关装备制造企业具有较强的业绩确定性。

投资建议

我们认为十三五期间城市轨道交通建设有望维持高景气,PPP模式的引入将加速行业发展。维持行业“增持”评级,重点推荐整车制造龙头企业中国中车,车辆部件公司康尼机电、春晖股份、永贵电器、鼎汉技术等,以及车站设备细分龙头华铭智能。

风险提示

基建投资规模大幅下滑;