百川能源:京津冀无煤区建设进入落实期,定增+股票期权加速公司燃气布局

“村村通”燃气工程促进京津冀无煤区计划落地:根据2016年9月《河北省人民政府关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》,包括廊坊18个县的河北省部分地区被划定为禁煤区,要求2017年10月底前完成除电煤、集中供热、原料用煤外燃煤清零。农村地区以气代煤可以享受70%的设备购置补贴,采暖期1元/立方米的采暖气价补贴,不执行阶梯气价,给予建设村内入户管线户均4000元投资补贴。为无煤区政策落实,据公司公告披露,公司拟在位于禁煤区的永清、固安、香河、大厂回族自治县、三河市、天津武清6个区域开展“村村通、气代煤”燃气工程项目投资,总体投资额度预计为60-70亿元。

定增加码“村村通”燃气工程:为配合“村村通”燃气工程的落实,公司发布定增预案,公司拟以不低于13.56元/股的价格发行不超过1.327亿股,合计募资不超过18亿元,限售期12个月,最终价格以竞价方式确定。募集资金用于香河县和三河市“村村通”燃气工程项目,分别募集资金7.53亿元和10.47亿元。据公司测算,香河县和三河市燃气项目投资额为9.6亿元和12.7亿元,未来可取得燃气销售收入4.78亿元和7.84亿元,实现年净利润约7900万元11420万元。

股票期权激励:继第一期员工持股计划完成后,公司又拟对公司核心管理层推出股票期权激励计划,进一步提高管理层积极性。激励计划授予激励对象股票数量为2340万股,占公司总股本96415万股的2.43%,行权价格为每股15.61元。激励对象在等待期过后开始分3年匀速行权。业绩考核指标为2017-2019年扣非归母净利润不低于6亿、6.5亿和7亿。

投资建议:京津冀地区无煤区计划进入实质推进阶段,公司区位优势明显,借定增方案加速“村村通”燃气工程的推进。继员工持股计划后,又推出股票期权激励计划,进一步提高管理层积极性。假设定增2017年完成,我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.67、1.16元,对应PE为25.0X、23.8X、13.7X,给予“买入-A”评级,6个月目标价20元。

风险提示:项目进度低于预期、政府补贴低于预期。