轻工制造行业周报:中央经济工作会议精神助推造纸行业稳步复苏期,盈利能力持续改善

1.上周要点:债市去杠杆引发股债双杀。总体上看,市场调整一旦出现调整,前期涨幅明显、业绩支撑性不足的转型个股无疑调整力度最大。上周涨幅榜前五则分别是纳尔股份(次新股,61%)、银鸽投资(+46.39%,要约收购重组复牌)、广东甘化(+21.03%,收购智同生物谋转型)、吉宏股份(+12.93%,次新股)、永安林业(+11.8%)。

2、基本面跟踪:溶解浆内盘下跌50元/吨,国内外阔叶浆针叶浆,粘胶短纤和长丝价格上涨。上周原纸价格稳定,箱板纸上涨337元/吨至4254元/吨。国内阔叶浆价格上涨150元/吨至4530元/吨,国内针叶浆价格上涨54.75元/吨至4774.75元/吨;外商阔叶浆价格上涨11美元/吨至505美元/吨,外商针叶浆价格上涨3美元/吨至584美元/吨。溶解浆下跌50元/吨至7800元/吨;粘胶短纤上涨170元至15320元/吨,粘胶长丝价格上涨100元至38750元/吨。

3、近期观点:(1)伴随着IPO速度加快,结合短期市场调整,小市值个股存在明显的调整压力,高送转、次新股活跃度均有所下降。(2)环保标准提高影响供给端,除了包装纸、铜版纸、双胶纸价格均在涨价,带动针叶浆、阔叶浆价格出现上涨,造纸景气度依然处于较高水平,A股首推晨鸣纸业、其次太阳纸业,港股重点推荐玖龙纸业和理文造纸。(3)家具类公司经过前期调整对应2017年估值逐步进入合理水平,继续延续前期观点推荐美克家居、索菲亚、宜华生活。(4)对于包装类个股,烟草产量下降幅度加大、软饮料低个位数增长均难以从需求端带来投资机会;但对于具有业绩支撑、前期股价处于底部、锁三年增发刚过会、且在两片罐领域持续整合存在提价预期的奥瑞金短期可以给予关注;对于劲嘉和东风股份,我们继续关注其行业整合及外延式扩张。(5)对于2017年,我们认为互联网彩票的投资机会必然会来临,板块中符合新消费方向的转型体育及教育的公司也将是我们研究重点,包括我们今年一直在谈的格局卡位较好的公司(珠江钢琴、齐心集团)。

4、中央经济工作会议:供给侧改革放在更重要位置。16年五大经济任务:去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。2016年调整了改革和扩大需求的顺序,也调整了重要性地位,表述变为“坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求”。我们一直强调造纸尤其是包装纸行业目前处于三年以上的稳步复苏期(第三阶段),会议精神强调进一步推进供给侧改革,狠抓落后产能的永久淘汰,将为造纸等行业的中期复苏提供强有力支撑,龙头企业市场集中度有望进一步提升,盈利能力持续改善。