农林牧渔2016年日常报告:再提供给侧改革,玉米种子是良好投资落脚点

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中央农村工作会议讨论了《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见(讨论稿)》。会议指出,推进农业供给侧结构性改革,首先要把农业结构调好调顺调优。要适应市场需求,优化产品结构,把提高农产品质量放在更加突出位置;发展适度规模经营,优化经营结构,把促进规模经营与脱贫攻坚和带动一般农户增收结合起来;立足比较优势,优化区域结构,重点建设好粮食生产功能区、重要农产品生产保护区、特色农产品优势区;加快科技创新,增强农业发展动能,调整农业科技创新方向和重点,调动科技人员的积极性;促进融合发展,优化产业结构,着眼提高农业全产业链收益,努力做强一产、做优二产、做活三产;推行绿色生产方式,促进农业可持续发展,把该退的坚决退下来,把超载的果断减下来,把该治理的切实治理到位,把农业节水作为方向性、战略性大事来抓。

从内容上来看,本次农村工作会议的核心在于农业供给侧改革方面,符合我们的预期,根据会议内容,重申我们近期建议关注的两条主线:

第一,降库存。从中短期视角,降库存是供给侧改革的实质落脚点,而其中玉米是其中重中之重。由于国家托市,国内农产品价格长期脱离国际市场,国内粮食库存,尤其是玉米库存压力巨大,今年玉米库存大概率超过2.5亿吨,库存消费比超过150%,并且库存陈粮问题日益严重,因此玉米供给侧改革势在必行,也是近期政策、会议多次提及的重点。今年国家已经开始通过市场和行政两种手段来减缓玉米库存增加:一方面,取消了玉米临储政策,玉米价格出现明显调整(详见我们之前深度报告),使得玉米价格真正起到“价格”而非实质上的“补贴”作用,从而有效引导过剩无效产能的去化;另一方面,从供需两维度着力,供给端引导减少2000余万亩玉米种植面积,需求端通过补贴等政策增加下游玉米深加工企业生产积极性,从而减缓玉米库存快速上升。但总体来看,虽然预计玉米库存消费比有望止升,但是产大于需的情况依然存在,我们判断,玉米库存去化,市场化定价将仍是17年的核心关切,玉米定向销售等手段将继续成为玉米去库存的手段;同时随着库存去化,玉米价格有望企稳反弹,从拐点和变化的角度来看,将有望带来玉米产业链的相关投资机会。

第二,提效率。从中长期视角,提效率是供给侧改革的核心落脚点。粮食安全是“政治经济学”的范畴,随着市场化的推进,但同时紧抓粮食安全不放松必然要求生产效率同步提升。我们认为提升效率方面主要落脚点将是生产要素端潜力挖掘及生产经营模式端的优化理顺。生产要素潜力方面将聚焦种业,种业是农业的芯片,也是从各种农资综合来看潜力最大的环节,种业不断创新,自我提升将是未来多年我国农业的发展重点。生产经营模式方面适度规模经营是大方向,是符合我国实际情况的选择,将有限的资源流转到更加具有专业技能的种植大户,农业产业化龙头手中,实现适度规模经济,前提是实现资源端土地的高效流转以及开发端农垦等经营主体自身经营效率提升及资源整合对接上,以此思路关注相应主题:土地流转、农垦改革等。

投资建议

北大荒、亚盛集团等。、把握主题,土地流转、农垦改革仍然是方向,同时结合标的稀缺性与前期滞涨等属性,关注新农开发、2关注;继续重申两条主线投资逻辑:1、聚向玉米,聚向种子,我们认为二者为在中短期内能看到实际落地,形成明确投资指引的主要方向,核心推荐玉米种子标的登海种业、敦煌种业等,同时相关标的隆平高科、荃银高科等同样值得