建筑工程2017年投资策略:景气回升大确幸,回款改善待暖春

受益地产基建投资高景气行业增速有望反超投资增速

我们测算的2017年FAI增速大约为8%。制造业投资或许是明年的最大看点,而与此对应的则建筑业总产值增速为8.5%。受益FAI结构变化,投资对行业拉动持续下滑的态势出现反转,我们的模型显示2017年行业增速将高于投资增速,主要还是得益于基建在FAI中占比提升。

“一带一路”打开长期发展空间,国企改革促进业绩释放动力

海外工程市场约5万亿的规模,相当于两个国内市场,中国企业海外市场占有率约2%,“一带一路”战略推进有助于全球工程市场的开放度提升,也有助于中国企业的市场占有率提升。

国企的盈利能力和经营效率与板块平均水平还有明显差距。国企改革或是打开建筑国企业绩释放潘多拉魔盒的钥匙。

PPP模式带来订单、业绩、现金流三重共振

目前PPP入库项目超过12万亿,签约项目约1.8万亿,仍有超过10万亿的项目没有签约,我们判断明年乃至后年仍是订单大年;同时由于项目体量大,周期长,业绩的充分释放,现金流量表的改善更要等到17年。

上调评级至“超配”

我们认为行业利润增速下滑的态势目前处于阶段性底部,17年或是增速拐点,而现金流量表的改善才刚刚开始,另外横向比较看,确定性增长而估值又有优势的板块并不多,我们上调行业评级至“超配”,按照长期有空间,短期有催化的思路,我们推荐以下几个投资主线。

主线一:PPP+补短板受益最明显行业和个股。主要推荐标的包括:蒙草抗旱、美尚生态、文科园林、围海股份、葛洲坝等。

主线二:低估值、受益稳增长、国企改革的基建企业。我们重点推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国化学、四川路桥。

主线三:转型标的。看好广田集团、江河集团以及亚厦股份等公司的机会。