基础化工行业:巨头联合限产保价,景气有望底部恢复

产能持续过剩,今年以来磷铵景气度持续下滑:由于产能持续过剩,近3-4年磷肥行业一直处于低迷期,受到粮食价格下滑及国际需求减弱影响,今年以来磷酸一铵和磷酸二铵价格持续走低,最低跌至1550元/吨和2300元/吨,较年初下滑20%左右。

巨头联合限产,磷肥行业加速供给侧改革:为了应对去库存、去产能的问题,改善企业盈利状况,12月11日至12日,磷肥行业“6+2”会议在贵州召开,会议主题围绕在“集体限产”和“联合挺价”两方面。企业提议以一年为周期,各大二铵企业联合限产30%左右,以缓解产能过剩压力。13日各二铵企业纷纷上调产品报价。磷酸二铵近两年国内基本没有新增的产能,产能前8的企业占据的市场份额预计在60%以上,行业集中度较高。据卓创资讯统计,目前国内磷酸二铵企业总产能约2200吨左右,15年总产量达到1896.85万吨,16年1-10月产量1543.41万吨,而国内市场总需求大约在950万吨左右。这8大家企业计划将在17年把全年产量控制在1234万吨以内,其他二铵企业产量预计在300万吨左右,那么将明显改善明年磷铵行业的供需格局,有利于产品景气恢复。

环保监管趋严,企业开工率下滑:磷肥的生产会产生大量的废渣(磷石膏和酸)、废水(含重金属、酸和砷)和废气(二氧化硫和氟化氢)。

近期央视《经济半小时》栏目播出了国内两大磷肥企业环境污染问题,引发了各地对磷肥企业环保监管的重视。加之11月26日,中央环保督察组进入湖北省进行环保督查,对湖北当地磷肥企业开工率造成了一定影响,由于湖北省磷铵产量位居国内之首,因此湖北省开工率下滑将会导致磷铵供应量下滑,推动磷肥价格上涨。

投资建议:磷铵行业面对今年粮食价格下滑及出口减少的趋势下,今年以来景气持续下滑,产品价格一路走跌。为了改善行业产能过剩、企业盈利困难的局面,龙头企业抱团限产加速供给侧改革,有利于改善明年磷铵行业的供需格局,看好磷铵行业景气底部逐步恢复,建议重点关注磷铵相关投资标的云天化及兴发集团。

风险提示:下游需求不及预期