煤炭行业:钢厂、焦化厂焦煤库存继续回升

核心观点

基本面

动力煤:本周动力煤价格继续下跌,秦皇岛5500大卡动力煤最新平仓价634元/吨,较上周下跌10元/吨,环渤海动力煤最新报价595元/吨,较上周下跌3元/吨,连续五个周下跌,库存方面,截至12月16日,秦皇岛煤炭库存659.5万吨,较上周减少28.5万吨,仍处于相对高位,六大电厂库存1139.8万吨,较上周减少71万吨,库存可用天数16.3天,尽管库存有所下降,但在港口库存依然处于高位、煤炭价格处于下行通道、今年春节早于往年的背景下,电厂采购的积极性并不高,预计港口价格仍有下行空间。产地方面,朔州地区下水煤价格下调5-40元/吨,总体而言,山西、内蒙煤价维持弱势稳定,陕西部分地区因为安全检查停产煤价有所上涨。

炼焦煤:本周国内炼焦煤价格继续保持平稳,而国际焦煤价格则连续两周下跌,截至12月16日,京唐港山西产主焦煤库提价1750元/吨,较上周持平,而澳大利亚主焦煤到岸价256美元/吨,较上周下降34美元/吨,连续两周下跌,库存方面,钢厂和焦化厂的焦煤库存继续回升,截至12月16日,国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存847.68万吨,比上周增加25.2万吨,随着库存回升,下游采购的节奏逐渐放缓,目前焦炭和高硫主焦煤价格已经出现松动,天津港一级冶金焦最新报价2325元/吨,较上周下跌25元/吨,连续两周累计下跌105元/吨。

投资策略

上周煤炭板块继续回落,从价格表现来看,煤炭板块的走势和JM1705合约走势具有较高的相关性,目前,焦煤1705合约报价1260元/吨,贴水约350元/吨,考虑到春节矿井放假、两会前安全检查的力度不会放松、3-4月又进入消费旺季等因素,JM1705合约或在1200元/吨获得支撑, 继续 下行的空间有限,但是由于目前煤焦现货价格已然出现松动,后续价格承压,在此背景下,预计期货价格将维持震荡走势,受此影响,煤炭股短期也难有大的机会,中长期重点关注焦煤类上市公司:冀中能源、潞安环能、西山煤电、盘江股份。

风险提示:钢厂限产、检修增多导致煤焦需求下降、价格下跌。