房地产行业:华夏幸福

华夏幸福(600340) (2016-12-16收盘价24.91元)

核心推荐理由: 1、公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了优异的成绩,得到各方赞赏。从2014年开始,公司这项业务开始大规模异地复制,公司经营规模快速扩大。

2、与湖州、巢湖等地签署合作备忘录。公司近期与嘉善县天凝镇、湖州市德清县、巢湖市人民政府以及猛狮科技签署合作备忘录。年初以来,公司产业新城扩张提速,全国化复制步伐加快。

3、公司产业服务业务进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。

4、园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。

盈利预测及评级:我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为2.17元、2.76元、3.54元,给予“买入”评级。

风险提示:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。