机械行业周报:供给侧改革深化,聚焦周期中兴兼顾3C成长

1、核心组合:大连国际、智云股份、正业科技、天地科技、中集集团、台海核电、康尼机电。

2、重点组合:中联重科、恒立液压、天成自控、科达洁能、机器人、南方汇通、南方轴承、方大化工、天海防务、中金环境、春晖股份、众合科技、龙马环卫、科大智能。

3、本周机械主要观点:16日中央经济工作会议定调明年:供给侧改革继续深化;我们建议从供给侧角度理解周期品复苏,大多数周期品经过数年的去产能,行业去化基本结束,集中度较大提升,大量行业内公司转型,龙头有望提高市占率。由于基建及房地产带动,导致周期品价格上行,行业现金流及应收账款好转,资产负债表得到修复,建议煤机、集装箱、关注工程机械等。OPEC 达成非OPEC 减产,油价中枢上移,如果油价长期维持在60美元/桶,油公司为了保证正常的产量CAPEX 投资意愿增强,美国新能源计划带来页岩油开采量增加,建议关注油服行业龙头。

新兴成长领域,重点推荐3C 自动化跟随Iphone8带来的景气上升;以及智能物流设备产业:电商物流迅猛发展,物流龙头公司加速上市融资,内生驱动物流的智能化升级需求旺盛。

4、投资机会概述:

机会一:煤机行业供给收紧明显,即将迎来底部回暖。我们判断煤机行业回暖有三点原因(1)煤炭价格上涨:由于煤炭行业去产能明显和今年以来库存量低,带来煤炭价格大幅上涨,我们判断价格在未来一段时间内仍处于上升通道;(2)煤机企业大量转型,集中度提升:受煤机行业景气度影响,传统煤机企业谋求转型,行业集中度得到提升,目前供求关系改善,煤机行业生态将得以重塑,龙头企业将具备更大竞争优势;(3)煤机企业现金流好转:煤机行业经营性现金流大为好转,应收账款有望加速回收,资产负债表得到修复。重点关注标的:天地科技(央企改革、环保转型)、郑煤机(海外投资建厂、外延并购汽车部件)、创力集团(转型新能源领域)。

机会二:3C 自动化景气度延续,跟随iPhone 前瞻布局:我们持续看好3C 产业链的增长,主要原因包括:3C 产业链自动化率将持续提高,未来提升空间大;消费品属性愈加凸显,产品和生产设备的更新换代周期加快;3C 设备国产化替代正在持续进行,成为全球大趋势;3C 自动化依赖于技术和高速研发迭代,存在比较高的技术壁垒和现金流压力,已经深耕多年的企业有望继续分享行业增长红利,且产能集中度将逐渐提高。目前我们建议跟随明年A 公司的投资规划,关注正业科技、智云股份、胜利精密、联德装备等。

机会三:油气服务与装备:OPEC 非OPEC 限产,油价中枢上升带动板块估值修复。如油价中枢到一个新均衡区间,伴随着未来全球经济复苏带动需求端恢复,将增强油公司CAPEX 投资意愿,最终油服公司将受益。自2014年中油价进入低价区间以来,国际油公司大幅削减资本支出。如油价上行将改善国际油公司的现金流,推动其增加资本支出,油服公司或将接到新订单。根据行业经验,油公司CAPEX 投资一般滞后油价1-1.5年,油价对油服及装备带来的实质性改善滞后半年到一年,油服业绩改善或将在17年底有所体现。我们认为,原油价格中枢上升将带动整个板块估值修复,小市值油服公司弹性更大,重点关注:惠博普(与安东深度合作,积极布局油田服务产业)、通源石油(油气开发综合服务商,行业回暖及大订单支撑业绩稳定增长)、杰瑞股份(产业链布局完整,海外扩展)、海默科技(在北美拥有油气资源,主攻测录井和油田环保、订单充足)。

1、上周报告观点:恒立液压:行业复苏带动油缸业务改善,进军高端泵阀转型系统集成;国防军工:步入新作战时代(一):智能炸弹蓝海出现,弹药智能化大潮将临;2、风险提示:宏观经济持续下行,新兴转型企业不达预期。