新能源与电力设备行业研究周报:年度策略观点概要,太阳能及可再生能源十三五规划印发

本周我们发布2017年度策略报告,围绕我国十三五能源格局分析了新能源各子行业的发展趋势和投资机会,结论上2017年依次看好:储能(由主题到成长)、燃料电池(从0到1的强主题)、光伏(单晶+分布式结构性高增长)、新能源车(预期差+集中度提升)。各子行业主要观点提炼如下:

我国“十三五”能源格局要点:电力供应整体过剩、新能源渗透率要提高、能源生产消费的清洁化/高效化水平要提升。此背景下新能源各子行业的发展趋势和2017年投资机会:

储能:肩负提升新能源渗透率、电力系统运行效率的重任,经济性逐步体现,各类扶持政策及重大项目验证等催化剂可期,将从主题投资向成长性板块过渡,推荐:圣阳股份、南都电源、杉杉股份,关注:雄韬股份、科陆电子、阳光电源;

新能源汽车&燃料电池:粗放式放量告一段落,进入技术水平和集中度提升期,短期面临行业洗牌,机会主要来自:1.锂价维持高位,优质龙头业绩兑现:天齐锂业、赣锋锂业;2.电池及材料环节集中度提升:杉杉股份、国轩高科;3.从0到1的燃料电池主题:大洋电机、富瑞特装、雄韬股份等;4.从时间节奏把握的角度看,考虑到新版目录申报带来的产销淡季和今年Q1销量、业绩双高基数的强烈对比,明年一季度末将是板块布局的重要时间窗口。

光伏&风电:新增装机量进入平稳期,光伏单晶及分布式结构性高增长可期,推荐:隆基股份、中来股份;风电板块估值提升的理由尚不充分,关注中小转型企业:泰胜风能、天顺风能;若弃风确有实质性改善迹象,可关注受益弹性较大的:节能风电; n 核电:关注AP1000核准开工等事件催化,关注:江苏神通、通裕重工、台海核电、应流股份。(详见13日发布的策略报告)

本周能源局先后印发《太阳能发展“十三五”规划》及《可再生能源发展“十三五”规划》,装机目标等主要指标符合前期发布的电力“十三五”规划内容,我们认为能源局力推多年的分布式光伏将从2017年起真正开始快速增长,并有望从2018年起开始逐步实现用户侧平价。

对于光伏和风电的装机量目标,规划设定均十分保守,但110GW太阳能和210GW风电可理解为底线指标,,只要投资回报具有吸引力,国家并不会限制装机,但《规划》对利用小时数提升、成本下降、光伏产业化效率提升均提出了较高的要求。

考虑到2017年集中式电站标杆电价的大幅度下调、三北地区项目指标发放的缩减和短期仍难改善的限电情况,分布式项目的相对投资吸引力将大幅度提升。此外,电改在配售电侧的推进,尤其是电力市场化交易的逐步建立,也将推升分布式光伏项目的建设需求,预计2017年新增装机量中分布式项目占比有望大幅提升至30%以上(2015年仅为10%)。

光伏则因先天适合用户侧部署的特性,有望率先实现用户侧平价,目前东部地区度电成本0.7~0.9元,平均电价1元以上即可实现合理回报,考虑到装机成本的持续下降、以及分布式市场逐渐成熟后融资成本的降低,我们预计从2018年起分布式光伏将在用户侧逐步实现平价。

看好短期内单晶和分布式的结构性高增长,以及中长期光伏用户侧平价逐步实现带来的新一轮需求爆发,推荐:隆基股份、中来股份、协鑫新能源。(详见点评报告)