电力及公用事业:11月电力数据点评,二产用电维持高增长

电力需求情况:11月份全社会用电量5072亿度,同比增长7.0%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长3.8%、6.0%、11.8%、9.0%。1-11月,全社会累计用电量53847亿度,同比增长5.0%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长5.2%、2.6%、11.7%、11.4%。

电力供给情况:11月份全国发电量5034亿度,同比增长7.0%。其中,水电增3.3%,火电增5.3%,核电增34.8%,风电增62.0%。1-11月,全国累计发电量53701亿度,同比增长4.2%。其中,水电增6.4%,火电增2.2%,核电增23.5%,风电增30.3%。

二产拉动用电增长:11月份,受经济企稳和大宗商品价格上涨影响,钢铁、有色、建材等高耗能行业产品增长加快,导致工业用电增速显著加快,同比增长6.0%,增速比上月增长1.1个百分点。三产和居民生活用电的增幅依然较快。

火电仍承受煤价高涨压力:11月份水电单月发电量同比增长3.3%,由降转升。火电单月发电量增长5.3%,增速回落。煤炭供给侧改革超预期,自7月份以来,环渤海动力煤价格(Q5500)从 414元/吨上涨至11月份峰值607元/吨。国家通过释放煤炭产能和签订电煤长协等方法稳定煤价,煤价小幅下降,但高煤价使得许多燃煤发电企业触及成本线,燃煤火电企业的经营面临挑战。

2017年展望:考虑到2016年用电增长基数较高、经济结构转型等因素,总体判断2017年全社会用电需求增速较缓。2017年,燃煤火电装机遏制有望产生效果,但燃煤火电企业仍有可能承受压力,可能面临的风险包括:利用小时数下降;煤价维持高位;电力市场化导致电价降低;碳排放交易导致额外成本。风电、光伏等新能源将受到弃风弃光和上网电价下调两方面的挑战。2016年上半年降水明显偏多,水电企业的发电量大幅提升,但从9-11月水电数据来看,水电发电量有所回落。2017年,水电利用小时同样存在不确定性,主要取决于汛期的来水情况。

投资建议:随着电改推进新增配电网投资放开逐渐成为热点,建议关注:具有地方配网运营经验的三峡水利;子公司具有配电网造价软件业务的理工环科。

风险提示:新增配电网放开进度不及预期。